1 Stock Up 467% in 2025, and the Company Just Named an Exciting New CEO

在 6 月底，房地產公司 Opendoor Technologies(OPEN 14.69%) 的股東們手中的股票較 2021 年創下的歷史高點下跌了 99%。這是一隻被忽視的便士股，似乎註定要失敗。

但在不到三個月的時間裏，Opendoor 的股票從低點上漲了約 17 倍，目前年初至今的漲幅達 467%。

興奮的情緒顯然已經在積聚。但在 9 月 10 日，Opendoor 股票在聘請 Kaz Nejatian 擔任新 CEO 時又獲得了一次提振。Nejatian 離開了他在電商軟件巨頭 Shopify 的首席運營官職位，加入了公司。

圖片來源：Getty Images。

在 Nejatian 的同一公告中，Opendoor 還宣佈了董事會的變動。公司的聯合創始人 Keith Rabois 和 Eric Wu 將與 Nejatian 一起重返董事會。

Opendoor 顯然正在重組其整個管理團隊。這是否會繼續推動 Opendoor 股票的復甦故事？

Opendoor 如何賺錢

Opendoor 的商業模式通常被稱為 iBuying——它為賣家提供現金報價，然後在報價被接受後進行必要的修繕再轉售。因此，它必須找到好的交易並迅速行動以獲利。

確實，Opendoor 還有其他賺錢的方式。該公司允許賣家獲得現金報價，但仍然可以與 Opendoor 關聯的代理合作，嘗試在其他地方獲得更好的報價。它還擁有一個在線市場，並提供產權和託管服務。但絕大多數收入來自於出售其直接擁有的房屋。

當涉及到盈利能力時，Opendoor 的商業模式面臨着艱難的挑戰。當房地產市場火熱時，很難找到交易。公司更有可能在房地產市場降温時獲得好交易。但市場降温意味着它可能會比預期更長時間持有房屋。而當這種情況發生時，持有成本會妨礙盈利能力。

正如圖表所示，自幾年前上市以來，Opendoor 的毛利率平均僅為 8%。這在支付運營費用時幾乎沒有餘地。

OPEN 收入（TTM）數據來源於 YCharts

這就是為什麼 Opendoor 自上市以來在過去 12 個月內沒有報告正的營業收入。

保持你的 iBuying 帽子

Opendoor 的新管理層已經到位，業務不再是老樣子。重大變革可能即將到來。

Rabois 是新的 Opendoor 董事長，他毫不猶豫地表示，大多數公司的員工並不需要。他認為大約 85% 的員工可以被解僱。即使假設他是 100% 正確，這也需要一些時間和資金來實施。

根據 Rabois 的説法，Opendoor 盈利能力的問題與買賣房屋無關。實際上，他似乎認為商業模式是好的。相反，他認為一般和行政（G&A）費用才是真正的罪魁禍首——這些是與公司管理相關的費用。作為首席運營官，Nejatian 幫助 Shopify 降低了其 G&A 費用佔收入的比例，Rabois 相信他可以為 Opendoor 做到同樣。

Rabois 和 Wu 都認為 Opendoor 需要創新，這也是引入 Nejatian 的另一個原因。他曾領導團隊在 Shopify 開發產品，Opendoor 的董事會希望他能在經歷了幾年的創新幹旱後，在 Opendoor 做同樣的事情。

換句話説，Opendoor 獲得了新管理層，現在進入了一個變革的季節，無論是從員工數量還是產品角度。

Opendoor 股票值得購買嗎？

降低費用在利潤缺失時總是有幫助的。但如果我可以温和地反駁 Rabois 對 G&A 的評估，這一項在 2024 年佔 Opendoor 收入的比例不到 4%，在 2025 年上半年不到 3%。這實際上低於 Shopify。

此外，即使 Opendoor 以某種方式神奇地能夠以零 G&A 費用運營其業務，它仍然會有負的營業收入。因此，似乎改善其毛利率才是解鎖盈利能力的真正關鍵。

iBuying 商業模式很難，我認為改善毛利率説起來容易做起來難。出於這個原因，我今天不會購買 Opendoor 的股票。

也許產品創新可以為 Opendoor 帶來利潤改善，我希望情況確實如此。但要為股東實現這些變化需要時間和資金，因此我將耐心地在一旁觀察和等待。