Will Meta Platforms Be Worth More Than Alphabet by 2025?
Meta Platforms 在過去十年中股價上漲了 660%，主要得益於其核心應用和廣告收入，而 Alphabet 的股價上漲了 500%。預計 Meta 的收入增長在 2023 年至 2026 年期間的年均增長率為 16%，每股收益增長為 25%。相比之下，Alphabet 的收入預計將以 12% 的年均增長率增長，每股收益增長為 21%。分析師建議，考慮到 Meta 更強的增長軌跡以及面臨的挑戰較少，Meta 有可能在 2025 年前超越 Alphabet 的市值，而 Alphabet 則面臨反壟斷問題和來自生成性人工智能的競爭
Meta Platforms（META 1.49%），全球最大的社交媒體公司，在過去十年中其股價飆升近 660%。這一漲幅得益於其核心應用（Facebook、Instagram、Messenger 和 WhatsApp）的快速增長以及廣告收入的激增。現在，它在許多國家與 Alphabet（GOOG 0.70%）（GOOGL 0.88%）的谷歌在數字廣告市場幾乎形成了雙頭壟斷。
在同十年間，Alphabet 的股價僅上漲了超過 500%。這部分增長主要得益於谷歌的搜索引擎、YouTube 和其雲平台。這些服務——連同其市場領先的 Chrome 瀏覽器、Android 移動操作系統、Gmail 和其他產品——為其核心廣告業務提供了大量數據。
圖片來源：Getty Images。
然而，谷歌在雲基礎設施競爭中仍然處於劣勢，並且未能利用其在搜索市場的主導地位推出一個持久的社交媒體平台。它還面臨一些生存挑戰：像 OpenAI 的 SearchGPT 這樣的生成式 AI 搜索引擎的崛起可能會擾亂其核心搜索業務，它在多個市場面臨反壟斷調查，美國司法部（DOJ）希望它出售 Chrome。
截至目前，Meta 的市值為 1.4 萬億美元，而 Alphabet 的市值為 2 萬億美元。那麼，社交媒體之王能否在 2025 年底之前超越這位掙扎中的搜索領導者的估值？讓我們深入分析這兩隻 “七大奇蹟” 股票。
Meta 的增長速度快於 Alphabet
Meta 和 Alphabet 專注於不同的市場，但它們的收入大部分仍來自數字廣告。從 2018 年到 2023 年，Meta 的收入年複合增長率（CAGR）為 19%，而 Alphabet 的收入年複合增長率為 18%。
| 指標 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|---|---|
| Meta Platforms 收入增長 | 27% | 22% | 37% | (1%) | 16% |
| Alphabet 收入增長 | 18% | 13% | 41% | 10% | 9% |
數據來源：公司財報。
在 2020 年，Meta 和 Alphabet 都因疫情導致許多企業減少市場營銷支出而面臨廣告銷售放緩的困境。Alphabet 部分抵消了這種壓力，得益於谷歌雲的增長。隨着疫情逆風減弱和宏觀環境穩定，兩家公司的廣告業務在 2021 年反彈。
在 2022 年，兩家公司在經歷復甦後都出現了銷售增長放緩。然而，Meta 在 Apple 的 iOS 更新後面臨更嚴峻的放緩，因為該更新允許用户選擇不接收來自第三方應用的定向廣告。來自字節跳動的 TikTok 在短視頻市場的激烈競爭加劇了這種壓力。
在 2023 年，Meta 的增長再次加速，因為它通過更多的 AI 驅動工具來應對 Apple 的變化，以收集第一方數據，擴展 Reels 以跟上 TikTok，並吸引了來自中國電子商務和遊戲公司的大額廣告採購。Alphabet 的增長再次放緩，因為谷歌的廣告業務面臨更嚴峻的宏觀和競爭挑戰。YouTube 的增長也減緩。
Meta 面臨的短期逆風少於 Alphabet
從 2023 年到 2026 年，分析師預計 Meta 的收入將以 16% 的年複合增長率增長，Meta 的每股收益（EPS）將以 25% 的年複合增長率增長。這一增長應得益於 Meta 應用家族的持續擴展，該家族在最新季度服務了 32.9 億日活躍用户，以及通過其 Reality Labs 部門推出的新增強現實和虛擬現實產品。
Meta 的 Reality Labs 業務仍然處於虧損狀態，但它通過其高利潤率的廣告業務持續抵消這些損失。美國對 TikTok 的潛在禁令或更嚴格的限制可能會促使更多用户轉向 Reels。Meta 還面臨一些反壟斷壓力——包括針對其收購 Instagram 和 WhatsApp 的聯邦貿易委員會訴訟——但該審判仍處於早期階段，並不像司法部要求谷歌出售 Chrome 那樣構成直接威脅。
從 2023 年到 2026 年，分析師預計 Alphabet 的收入將以 12% 的年複合增長率增長，其每股收益將以 21% 的年複合增長率增長。這一展望假設宏觀環境將回暖，其廣告和雲銷售將保持穩定，並且不會受到生成式 AI 和反壟斷挑戰的顯著干擾。然而，如果司法部成功迫使谷歌剝離 Chrome 的數據豐富業務，這些估計可能會被下調。
Meta 在一年內可能更有價值嗎？
Alphabet 的市盈率為 19 倍，這使其成為七大奇蹟股票中最便宜的。Meta 仍然是第二便宜的，市盈率為 22 倍。假設兩家公司都能達到華爾街的預期，並且到 2025 年底仍以相同的市盈率交易，Alphabet 的市值可能會增長 16% 至 191，而 Meta 的股價可能會上漲 15% 至 642。這將使 Alphabet 的市值達到 2.4 萬億美元，Meta 的市值達到 1.6 萬億美元。
如果到 2025 年底兩隻股票的市盈率都達到 20 倍，Alphabet 的市值將為 2.6 萬億美元，而 Meta 的市值仍將約為 1.4 萬億美元。因此，除非 Alphabet 的增長在接下來的幾個季度內突然停滯，否則到 2025 年底它的價值似乎不太可能低於 Meta。儘管如此，Meta 更強的增長和較温和的監管逆風可能仍使其成為比 Alphabet 更好的長期投資。
