Billionaire Philippe Laffont Is Dumping Shares of Artificial Intelligence (AI) Leaders Nvidia and AMD in Favor of a Tasty Stock-Split Stock

11 月並不缺乏重要的新聞發佈。從選舉日到財報季，絕大多數影響力最大的上市公司在六週內報告其季度經營結果，重要的文件很容易被忽視。

例如，11 月 14 日是資產管理規模（AUM）至少為 1 億美元的機構投資者向證券交易委員會提交 13F 表格的截止日期。13F 表格允許投資者跟蹤華爾街頂級資金經理在最近一個季度購買和出售的股票。

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在 伯克希爾哈撒韋 的沃倫·巴菲特自 1960 年代中期擔任首席執行官以來， overseeing 其公司 A 類股票（BRK.A）累計回報超過 580 萬%，因此他的交易活動受到投資者的密切關注也就不足為奇了。但他並不是唯一一位擁有成功投資記錄或在華爾街擁有追隨者的億萬富翁資金經理。

億萬富翁菲利普·拉豐自 1999 年創立 Coatue Management 以來，已經為自己贏得了相當大的名聲。拉豐的基金非常專注於科技領域的高增長/創新企業，截至 9 月底的季度，管理的資產接近 270 億美元。

儘管運營的是一個相對集中化的基金——Coatue 在第三季度僅持有 81 只股票——但拉豐最近進行了一些引人注目的交易。特別是，他正在拋售兩家人工智能（AI）領軍企業的股票，並大量買入華爾街表現最佳的股票拆分股票之一。

拉豐的 Coatue 將英偉達和 AMD 的股票送上了砧板

在過去兩年中，華爾街上沒有比人工智能的崛起更熱門的趨勢了。根據普華永道分析師的説法，到 2030 年，人工智能可以為全球經濟增加 15.7 萬億美元。這是一個足夠大的可尋址市場，可以產生眾多贏家——投資者希望分一杯羹。

但儘管這個可尋址市場高得驚人，拉豐和他的頂級顧問們卻一直在持續出售華爾街兩大人工智能股票 英偉達（NVDA 0.28%）和 超威半導體（AMD 3.56%）的股份。

考慮到英偉達在 6 月進行的歷史性 10 比 1 股票拆分，Coatue 在 18 個月內（2023 年 3 月 31 日至 2024 年 9 月 30 日）出售了 39,663,859 股英偉達股票，相當於其持倉減少了 80%。至於 AMD，拉豐在同一 18 個月的時間框架內監督了 4,249,190 股的出售，相當於其持股減少了 50%。

除了簡單的獲利了結外，還有幾個催化劑可能促使拉豐和他的團隊對一些頂級 AI 股票進行減持。

歷史可能提供了一個更具説服力的理由，説明為什麼 Coatue 的頂尖人才正在減少對英偉達和 AMD 的投資。包括互聯網的出現，在過去 30 年中沒有一種顛覆性技術能夠避免早期階段的泡沫。

投資者有一個糟糕的習慣，就是高估新技術被採用和利用的速度。每一個下一個大事件創新都需要充足的時間來成熟，而我們在人工智能方面還沒有達到這個階段。如果 AI 泡沫破裂，AI 數據中心的 “核心”——英偉達和 AMD 幾乎肯定會受到重創。

此外，可能還存在對這兩家公司毛利率的某種程度的擔憂。特別是，英偉達的毛利率因 AI 圖形處理單元（GPU）的稀缺性而飆升，其硬件的需求遠遠超過供應。然而，隨着 AMD 加大對其 Insight MI300X GPU 的生產並推出下一代 MI325X GPU，稀缺性在未來幾個季度應該會減弱。

進一步説，許多按淨銷售額計算的英偉達最大客户——即 “七大奇蹟” 的成員——正在內部開發用於其數據中心的 GPU。儘管這些芯片在計算能力上可能落後於英偉達和 AMD，但它們的存在必然會佔用寶貴的數據中心 “房地產”，並降低英偉達和 AMD 的定價能力（和毛利率）。

最後，內部人士對投資者幾乎沒有提供任何鼓勵。自從英偉達的最後一位內部人士在公開市場上購買股票以來，已經快四年了。與此同時，AMD 的公司高管或董事在過去五年中沒有在公開市場上購買過其公司的股票。如果內部人士對其公司的股票沒有看到價值，投資者或億萬富翁資金經理又為何要看到呢？

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拉豐正在大量購買這隻高飛的股票拆分股票

但儘管拉豐一直在持續出售華爾街兩大領先的 AI 公司，他卻在大量買入一家在 6 月完成歷史性股票拆分的頂級消費品牌的股票。我説的是快餐連鎖店 墨西哥捲餅（Chipotle Mexican Grill）（CMG -1.59%），該公司進行了 50 比 1 的股票拆分。

根據 Coatue 的 13F，第三季度購買了 4,575,054 股墨西哥捲餅，使其成為拉豐在其近 270 億美元的投資組合中管理的第 30 大持倉。

自 2006 年 1 月首次公開募股價格為 22 美元以來，截至 11 月 29 日收盤，墨西哥捲餅的股價幾乎上漲了 13900%。這些收益建立在信任、定價能力和創新的堅實基礎之上。

例如，Chipotle 承諾使用負責任養殖的肉類，這些肉類不含不必要的抗生素，並在經濟可行的情況下儘量使用本地採購的蔬菜。二十年來，消費者對 Chipotle 的忠誠度非常高，因為它採取了額外措施以確保他們獲得更高質量的食品。

在此基礎上，Chipotle Mexican Grill 的管理團隊早已意識到，如果顧客獲得優質產品，他們願意支付更高的價格。正如二十年前雜貨店因有機和天然食品需求大幅增加而受益，Chipotle 在提高價格以提供新鮮食品方面幾乎沒有遇到問題，這些食品絕不會進入冷凍庫。

創新對公司的成功也至關重要。2018 年，它開始推出 “Chipotlane” 概念，這是一個專門用於數字訂單的自駕車通道。Chipotlane 在 COVID-19 疫情期間特別有用，併為公司開闢了新的銷售渠道。

然而，Chipotle Mexican Grill 的前景有些不明朗。今年八月，Starbucks 宣佈挖走 Chipotle 的前首席執行官 Brian Niccol，任其新首席執行官。在運營狀況良好的情況下，管理層的變動並不一定讓現有股東感到安心。

或許更大的擔憂是 Chipotle 的估值。儘管從比喻的鱷梨中擠出的創新有限，但 Chipotle 的交易倍數高達前瞻性年收益的 47 倍。對於一家在截至九月份的季度中僅實現 6% 温和同店銷售增長的公司來説，這確實是一個高昂的溢價。

雖然不可否認 Chipotle 在快休閒餐飲連鎖中擁有明顯的競爭優勢，但很難想象其股票在短期內會有太多額外的上漲空間。