For the first time in over 60 years! The French National Assembly passes a motion of no confidence, forcing the government to resign

如市場所料，在未能打破 2025 年預算案僵局後，成立僅三個月的法國政府果然被極右翼和左翼聯手 “封殺” 了。

據央視報道，當地時間 12 月 4 日週三，法國國民議會投票通過了針對現任政府的不信任動議。法國政府面臨再次改組。

議會投票表決結果顯示，331 票支持不信任動議，超過反對票數 288 票。因此，法國總理巴尼耶領導的本屆政府沒能在議會的不信任投票中 “生還”。這是自 1962 年以來、60 多年來法國政府首次因不信任投票而被推翻。巴尼耶任總理至今才三個月，他成為自 1958 年法蘭西第五共和國成立以來任期最短的總理。

這次不信任投票是巴尼耶強行通過預算法案的後果。由於政府債台高築，巴尼耶試圖讓議會通過增税和削減開支 600 億歐元的預算案，以便控制法國不斷上升的公共赤字。根據該方案，法國政府 2025 年借款與 GDP 之比可能降至 5%，否則可能接近 7%，將是歐盟穩定與增長公約 3% 上限的兩倍多。但 2025 年預算案一直遭到議會反對，巴尼耶政府拒絕修改方案滿足極右翼黨派國民聯盟這類在野黨的訴求。

本月 2 日週一，巴尼耶表示，將援引憲法 49.3 條款，繞過國民議會強行通過一項 2025 年預算相關的社會保障法案，引發極右翼和左翼政黨強烈不滿。國民聯盟和左翼政黨聯盟 “新人民陣線” 均提交了針對巴尼耶政府的不信任動議。

本週三議會投票結果公佈後，法國國債期貨和歐元的漲幅均有所收窄，仍保持漲勢。投票結束前，美股午盤時段，歐元兑美元曾漲破 1.0540 刷新日高，日內漲逾 0.3%，投票完成後，歐元加速回吐漲幅，下測 1.0510，美股收盤時處於 1.0510 上方，日內漲不足 0.1%。

本週三的投票結果意味着，法國總統馬克龍不得不在今夏大選後提名第二位總理。法國憲法沒有規定總統決定新總理人選的最後期限，但規定法國一年內不能舉行兩次議會選舉，所以在最極端的情況下，法國政壇的僵局至少得斷斷續續持續到明年 7 月，才有機會通過馬克龍再次解散議會來破局。

國民陣線的主席勒龐在本週三投票後表示，準備拿出一份能夠讓各方都接受的法國預算草案，並稱，沒有要求總統馬克龍辭職。

華爾街見聞曾提到，即使政府被推翻，緊急法案 “特別法” 也能保證法國政府不會出現美國聯邦政府式的 “停擺”。但根據特別法，政府將被授權僅能維持最基本公共服務的最低水平開支，並且不能超過 2024 年預算案的支出水平，政府可能因此大幅收緊開支。

而且，自 2001 年推出以來，特別法從未被真正動用過。很難預測一個在議會中不佔多數席位的政府如何實施這些條款，以及實施的後續影響。

Teneo 的研究副主管 Carsten Nickel 在週二的報告中表示，一旦巴尼耶辭職，馬克龍可能會要求他繼續領導看守政府。鑑於明顯缺乏議會的多數票之初，馬克龍似乎不太可能採用正式重新提名巴尼耶任總理的替代方案。由於新的選舉要到明年才能舉行，這種看守政府狀態可能會持續數月，另一種可能是馬克龍辭職，從而在 35 天內進行總統選舉。

報告認為，上述一系列事件將導致預算法案無法通過，最後一刻達成協議的可能性似乎很小。因此，看守政府可能會提出一項特別憲法，該法案將 “有效地延續 2024 年的賬目，無需進行任何之前設想的削減開支或增税，同時賦予政府繼續徵税的權力。”

經濟學家警告法國將付出高昂經濟代價

經濟學家警告，政府倒台隨之而來的政治僵局將讓法國付出高昂的經濟代價，缺少新的 2025 年預算將導致法國赤字增加，刺激債券收益率上升，並阻礙國際投資者。

西班牙 IESE 商學院經濟學教授 Javier Díaz-Giménez 認為，對於國際投資者來説，法國的情況看起來 “非常糟糕”。如果沒有預算，法國會違約，不是因為政府無力支付債務利息，而是因為沒有預算就不會支付利息。

他指出，評級機構已經發出警告，10 年期法國債券的溢價高於希臘，從基本面來看，這太瘋狂了。要知道，在歐元區債務危機導致希臘主權債務違約期間，希臘曾短暫地失去投資級信用評級地位。養老基金這類國際投資者只想要有保證的收入來源，所以他們會拋售法國債券，轉向其他地區的投資。

AXA 首席經濟學家 Gilles Moëc 在週一的報告中指出，法國可以依靠大量的國內儲蓄來取代國際投資者，歐元區的數據有助於將歐洲和美國的收益率脱鈎，但從中期來看，將過多的國內儲蓄用於資助政府可能意味着，為了推動增長動力得付出很高的成本。消費者信心已經下降，儲蓄率可能進一步上升，這將阻礙政府所倚重 2025 年支撐税收的消費反彈。

Díaz-Giménez 稱，除了影響經濟增長和穩定，政府垮台還會讓法國的債務走向不可持續的方向。

鑑於法國政府提議大幅增税和削減公共支出，經濟學家已經在 10 月公佈 2025 年預算案後下調了對法國經濟增長的預測。荷蘭銀行 ING 的分析師此前曾預測，法國經濟增長將從 2024 年的 1.1% 放緩至 2025 年的 0.6%。

本週二，這些 ING 的分析師表示，在法國經濟增長明顯放緩之際，巴尼耶政府倒台 “對法國經濟來説是個壞消息”，公共赤字仍將居高不下，債務將繼續增長，下一屆政府將面臨更艱鉅的任務來糾正公共財政問題。

這些分析師預測，一項與 2024 年框架相似的臨時預算將獲得通過，那樣的預算不會糾正公共支出的軌跡，而且放棄了巴尼耶在 2025 年將公共赤字從佔 GDP 的 6% 降至 5% 這一目標，那就意味着法國不會朝着符合歐盟新財政規則的方向邁進。