“人形机器人第一股” 被挤水分

作者 | 黃昱

編輯 | 劉寶丹

一年前，優必選在港交所上市，成為我國 “人形機器人第一股”，市值一度翻數倍至 1300 多億港元；然而，今年 4 月份以來，優必選股價進入連續 “擠水分” 的階段。

12 月 30 日，優必選股價再遭重挫，單日股價跌幅超過 30%。12 月 31 日，優必選股價繼續下跌 12%。兩日股價累計下跌超 40%。

截至 12 月 31 日收盤，優必選股價約為 54.95 港元/股，相比九個月前 328 港元的歷史高點，目前股價已經跌去超 83%，近千億港元蒸發，總市值縮水至 270 億港元，創上市以來新低。

消息面上，優必選上市滿一年後，其股份正式進入解禁期。與此同時，12 月 29 日，優必選公告稱，優必選董事會主席、執行董事兼首席執行官周劍分別與趙國羣、夏擁軍、王琳、熊友軍、夏佐以及深圳智能優選訂立的一致行動方協議亦已終止。

在此背景下，雖然優必選同時公告，周劍自願向公司承諾，自 2024 年 12 月 29 日起 12 個月內，其將不以任何方式減持其持有的公司 7040 萬股 H 股，但由於一致行動協議的解除，部分股東減持套現的可能，還是對股價構成一定的下行壓力。

優必選對外回應稱，公司尊重股東在長期看好公司的基礎上對於 Pre-IPO 股份處置有不同的計劃。公司管理層對公司經營業務及人形機器人產業落地充滿信心，並已發佈股份長期鎖定公告。

除了解禁期這一利空因素外，優必選本身正處於股價回調期，也是其如今股價暴跌的重要原因。

去年以來，伴隨着 AI 大模型浪潮，被視為 AI 最佳載體的人形機器人行業 “風起雲湧”，科技巨頭紛紛入局，產品迭代迅速。

在此背景下，早在 2019 年就曾籌劃上市的優必選，重新啓動了上市計劃，最終在去年底，頭頂 “人形機器人第一股” 的光環成功上市了。

優必選在上市初期也受到資本熱捧，不到 3 個月的時間即被納入恒生綜合指數以及港股通名單，在 3 月份股價一度飆升至 328 港元/股，較 90 港元/股的發行價上漲了 264%，市值一度超過 1300 億港元。

然而，4 月以來，優必選股價進入回調期，整體呈現下跌趨勢。

優必選股價經歷了過山車，主要在於其商業化不及預期。

優必選仍處於虧損階段。2020 財年至 2023 財年，優必選期內虧損分別為 7.07 億元、9.18 億元、9.87 億元、12.65 億元。2024 上半年，優必選營收 4.87 億元，同比增長 86.6%，但期內仍虧損 5.39 億元。

此外，從產品收入結構來看，備受市場關注的人形機器人尚未給優必選帶來明顯的銷售貢獻。

優必選目前業務主要分四部分，教育智能機器人及解決方案、物流智能機器人及解決方案、其他行業定製智能機器人及解決方案和消費級機器人及其他硬件設備，今年上半年帶來的收入佔比分別為 33.1%、12.2%、18.7%、35.8%。

今年上半年年報裏，優必選並未具體披露人形機器人銷售情況。但此前優必選招股書中曾披露，2021 年至 2023 年上半年，優必選的人形機器人 Walker 系列銷量僅為 10 台，營收 5980 萬元。

不過，優必選正在積極探索人形機器人的商業化。

近期，優必選正式發佈全新一代工業人形機器人 Walker S1，現已入駐比亞迪工廠，執行搬運任務實訓，並與 L4 級無人物流車、無人叉車、工業移動機器人及智能製造管理系統緊密協作，共同構成了全球首個將人形機器人與無人物流車等高效融合的工業場景解決方案。

周劍近期接受媒體採訪時表示，今年以來，優必選聚焦汽車、3C 等製造業重點領域，提升人形機器人工具操作與任務執行能力。

萬聯證券指出，優必選人形機器人實踐經驗豐富，目前 Walker S 系列已成為全球進入最多車廠實訓的人形機器人。

此外，周劍認為，從人形機器人的靈活性、反應力和泛化性來看，其實技術已經可以實現很多功能，供給端硬件的生產製造及成本早已不再是約束條件，當前，軟件算法進步才是推動人形機器人自主能力提升和應用場景拓展的關鍵。

要推動人形機器人的商業化落地，除解決技術問題外，高成本也是最大挑戰。即便如此，面對人形機器人的巨大市場規模，越來越多企業加入該賽場。

花旗銀行發佈的最新報告預測，到 2050 年，全球人形機器人市場規模將達 7 萬億美元，全球人形機器人數量將達到 6.48 億台。

華泰證券指出，市場擔憂機器人蔘與者較多，或出現同質化競爭。“我們認為優必選的核心競爭力在於實戰數據積累和商業化認知清晰，是少數打通技術 - 生產 - 終端場景全鏈條的企業。隨着產品大規模交付，公司有望繼續鞏固競爭壁壘。”

在資本和技術的推動下，全球人形機器人產業化的 “破曉時刻” 好像越來越近了。2024 年是人形機器人發展的加速之年，2025 年有望進入第二階段，未來成長為一個萬億規模的市場。

然而，這是一個全球資本激烈競爭的賽道，優必選能否成為最終的贏家之一還充滿未知。