It's 2025, and this is the Federal Reserve's latest "hawk-dove distribution," with significant internal divisions

伴隨着強勁非農數據，美聯儲 2025 年的加息預期水漲船高。

1 月 13 日，德意志銀行首席美國經濟學家 Aatthew Luzzetti 及其團隊發佈報告，基於德意志銀行對美聯儲官員政策傾向的主觀評估，更新了 2025 年美聯儲投票委員的 “鷹鴿分佈” 圖。其中，1 分表示最鴿，5 分表示最鷹，3 分表示偏向中性政策。

德意志銀行表示，總體來看，2025 年投票委員的政策偏向與 2024 年相似，平均分數接近中性政策（即 3 分）。但是，2025 年與去年相比，各個委員會成員的分數差異更大了。

具體來看，在 2024 年，大多數地區委員的政策偏向都為中性，克里夫蘭的 Beth M. Hammack（5 分）是唯一的例外，因為她在 12 月的降息中表示了反對。而 2025 年，出現了兩位鷹派地區委員，堪薩斯城的 Alberto Musalem（4 分）和聖路易斯的 Jeffrey Schmid（5 分），還出現了一位鴿派委員，芝加哥的 Austan Goolsbee（1 分）。

至於常駐委員，分歧也仍然存在，Michelle K. Bowman（5 分）一直持鷹派立場，對 9 月美聯儲 50 基點的降息表示異議，而 Christopher J. Waller（2 分）則在最近一直保持鴿派立場。

Luzzetti 及其團隊表示，這種明顯的政策傾向分歧可能會使 2025 年委員會內部產生更多的分歧，尤其是在特朗普上任後，貿易和移民政策的變化，可能會對美國供應鏈產生重大沖擊，使得經濟情況更加複雜，美聯儲內部分歧加劇。

對此，德意志銀行預計，名義中性利率大約為 3.75%，美聯儲可能在 2025 年維持利率大致穩定——在保持貨幣政策限制性的同時，充分利用有限的降息空間。

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