Meta Platforms Is Ending Its Fact-Checking Program. That Could Be Risky for the Stock

上周，Meta Platforms（META 3.85%）表示将关闭其社交媒体平台上的第三方事实核查程序。首席执行官马克·扎克伯格表示，这些平台，包括 Facebook 和 Instagram，旨在让 “人们能够自由表达自己”，并声称这一决定将有助于促进这一目标。

这是一项有趣的举措，不仅因为其时机恰逢当选总统唐纳德·特朗普的就职典礼前夕，还因为社交媒体上虚假信息传播的数量多年来一直在增长。对于 Meta Platforms 来说，撤回其遏制这一上升趋势的尝试可能不会对业务产生积极影响，并可能对股价造成不利影响。

跟随 X 的脚步

扎克伯格表示，在没有第三方事实核查程序的情况下，用户将能够通过 “社区笔记” 系统有效地自我监管平台。如果你使用 X（前身为 Twitter），你可能会看到一些笔记，质疑帖子中的主张，添加背景信息或提供更多信息。

其前提是，这可能在放宽言论自由的限制的同时，也能对抗虚假报告、错误信息和假信息。如果用户能够在可疑帖子上留下提供有价值背景的笔记，这可能会防止其他阅读这些笔记的人得出错误的结论。

然而，X 所采用的模式可能是一个冒险的复制对象。自从埃隆·马斯克接管以来，许多广告商已经离开了这个社交媒体平台，主要是因为他们对其较弱的内容审核政策和平台上极端和争议内容的数量感到担忧。品牌通常不希望与有争议的内容相关联，因为他们不想疏远任何重要的客户群体。

尽管以言论自由的名义放宽限制对某些人来说听起来是个好主意，但这也引发了新审核协议的公正性问题。基于社区的模型还假设用户会花时间仔细阅读这些笔记，而不是对可能激怒他们的帖子立即做出反应。

广告收入下降可能会 derail 股价的进展

许多人将 Meta 的转变视为试图迎合特朗普，特朗普在 2021 年因其行为被禁止使用 Facebook，为期两年。现在在其平台上实施特朗普友好的政策可能会让 Meta 免受政府监管者或特朗普本人日后的审查和压力。

但更大的风险是，许多广告商可能会开始将大量的营销支出转移到其他平台上。Facebook 常常面临与未经验证的报告和假信息相关联的问题，而在生成式人工智能时代，恶意行为者创造这种误导性内容变得更加容易。社交媒体平台对严格事实核查的需求可以说正在增加。远离这一点可能会给 Meta 带来高昂的代价。

自 2023 年初以来，股价飙升超过 400%（在 2021 年底至 2022 年期间几乎下跌了 70%）的一个重要原因是，业务因其平台上广告支出的增长而蓬勃发展。随着美国对 TikTok 的禁令即将到来，广告商从 X 撤回，Meta 对市场营销人员来说变得比以往更具吸引力。在 2024 年前九个月，该公司的销售额同比增长 22%，达到 1160 亿美元，而净收入飙升 66%，约为 420 亿美元。

如果 Meta 的增长率放缓，这可能会对股价施加压力，目前股价处于创纪录水平，市盈率为 29 倍——这是一个相当高的倍数，在更温和的增长背景下可能难以证明其合理性。

Meta Platforms 的股票仍然值得购买吗？

这只社交媒体股票近年来受益于其平台上广告支出的增加，但我并不相信这一趋势会持续下去。广告商有越来越多的替代方式来接触消费者。例如，沃尔玛 收购电视制造商 Vizio 可能会推动其广告业务，而社交媒体公司 Reddit 也在扩大其在平台上产生广告收入的努力。此外，考虑到对经济未来表现的不确定性，公司可能会再次减少广告支出以节省资金。

尽管 Meta 近年来取得了可观的增长，并在此过程中实现了出色的增长，但在不合时宜的时候取消其第三方事实核查系统可能是一个代价高昂的举动。对于投资者来说，我认为今天有比 Meta Platforms 更好的增长股票值得考虑，鉴于其高估值，可能会面临调整。