Goldman Sachs maintains Wells Fargo's "Buy" rating, as the removal of asset caps releases growth potential

智通財經 APP 獲悉，高盛研究指出，2025 年 6 月 3 日，美聯儲正式取消對富國銀行 (WFC.US) 自 2018 年起實施的資產上限，這一關鍵監管約束的解除，為這家美國銀行業巨頭打開了新的增長空間。高盛認為，隨着資產上限的解除，富國銀行有望受益於多個獨特盈利驅動因素。一方面，其能夠奪回部分流失的存款市場份額，進而為多個業務領域的增長提供資金支持;另一方面，隨着監管和法律支出的減少，成本節約效應將逐漸顯現，預計到 2026 年，富國銀行的每股收益 (EPS) 有望提升 14%-19%，ROTCE(有形普通股權益回報率) 將上升約 200-280 個基點，達到 16.5%-17.3%。高盛維持富國銀行 “買入” 評級，目標價 76 美元。

富國銀行近期財務數據表現穩健。據高盛研報顯示，在截至 2024 年 12 月 31 日的 12 個月中，富國銀行收入為 826.37 億美元，淨利潤為 186.07 億美元，每股收益 (EPS) 為 5.37 美元。高盛預測，2025 年至 2027 年，富國銀行營收將保持穩定增長，分別為 839.25 億美元、882.54 億美元和 924.09 億美元;淨利潤也將逐年上升，分別為 184.31 億美元、203.6 億美元和 225.27 億美元;每股收益 (EPS) 預計分別為 5.67 美元、6.65 美元和 7.8 美元。

同時，其市盈率 (P/E) 將從 2024 年的 11.0 倍逐步上升至 2025 年的 13.4 倍，隨後有所下降;市淨率 (P/B) 則將從 2024 年的 1.4 倍緩慢降至 2027 年的 1.2 倍。資產回報率 (ROA) 和股東權益回報率 (ROE) 也將呈現穩步提升態勢，其中 ROE 將從 2024 年的 11.4% 增長至 2027 年的 13.4%，整體財務狀況良好，盈利能力不斷增強，市場前景較為樂觀。

高盛分析認為，富國銀行目前在補充槓桿比率 (SLR) 下擁有大量未使用的資產負債表容量，約 3250 億美元。富國銀行有望將這部分容量投入到傳統銀行業務和低風險權重強度的交易業務中，如證券和回購協議等領域。假設這部分資產以 70-90 個基點的有形資產回報率 (ROA) 進行投資，預計將產生 23-29 億美元的淨收入，為 2026 年每股收益帶來 11%-14% 的增長，並使 ROTCE 提升 160-210 個基點。

隨着資產上限的解除以及監管壓力的緩解，富國銀行在風險控制和合規方面的投資可能已達到峯值並逐漸減少。這將有助於富國銀行實現額外的成本削減，改善效率比率。高盛通過兩種方式進行測算，一是富國銀行恢復部分相對於同行的歷史性效率優勢，預計可產生 3-6% 的每股收益;二是減少與銷售實踐相關的專業服務費用，可帶來 2-4% 的每股收益提升。

高盛還指出，富國銀行能夠通過發行優先股來進一步增加資產負債表容量，預計該優先股的 ROTCE 可達到 11%-15%。通過發行優先股並將資金投入到傳統銀行業務和交易業務中，富國銀行有望實現資產的進一步增長，並獲得可觀的回報。

高盛維持對富國銀行的 “買入” 評級，並給出了 12 個月 76.00 美元的目標價，該目標價基於 2026 年預期每股收益的 11.5 倍市盈率。不過，高盛也提醒投資者注意潛在風險，包括貸款增長放緩以及可能面臨的額外監管措施。

綜上所述，高盛這份研報為投資者呈現了一個在資產上限解除後，迎來全新發展機遇的富國銀行。從財務表現、資產負債表容量、效率比率改善以及偏好股權融資等多個角度來看，富國銀行都展現出巨大的發展潛力和投資價值。然而，投資者仍需關注相關風險，謹慎做出投資決策。