Silver to make a comeback? Intraday surge hits a 12-year high, vying for gold's halo

白銀正在搶奪黃金的光環。

週四現貨白銀一度暴漲 4.5%，觸及每盎司 36 美元整數關口的上方，創下 2012 年 2 月以來最高水平。德國貴金屬精煉商 Heraeus Group 高級交易員 Alexander Zumpfe 指出，這輪漲勢由技術動能、基本面改善和更廣泛的投資者興趣共同推動。Zumpfe 表示：

在落後黃金數週後，白銀現在正在迎頭趕上，這表明趨勢投資者重新燃起興趣，正在輪動至白銀。

過去 12 個月，受益於美國主導的關税戰升級以及各國央行持續大舉購金，黃金漲幅高達 42%。相比之下，白銀漲幅約 15%，明顯落後。

但週四的爆發性上漲正在縮小這一差距，交易所的白銀交易基金出現顯著資金流入，持倉量單日增加 220 萬盎司。與此同時，截至 5 月 23 日當週，資金管理公司也增加了對 Comex 白銀期貨的看漲押注。

分析指出，這種資金流入模式往往預示着更大規模的趨勢性行情。當避險需求從黃金擴散至白銀時，通常意味着投資者對傳統避險資產的需求已達到臨界點，開始尋求更具彈性的替代品。

與純粹的貨幣屬性黃金不同，白銀具有雙重屬性——既是金融資產，也是工業原料。

作為工業原料，白銀在清潔能源技術中扮演關鍵角色，特別是太陽能電池板製造的核心材料，需求持續增長。這一定程度上為價格提供了堅實的基本面支撐。

根據行業組織白銀協會數據，白銀市場正邁向連續第五年供應赤字，供需失衡格局進一步惡化。

區別於純粹依賴避險需求的黃金，這種結構性短缺為白銀價格上漲奠定了結構性基礎。

宏觀環境的變化為白銀漲勢提供了最後一塊拼圖。

週三公佈的數據顯示美國服務業活動收縮，就業增長放緩。國債收益率隨之下跌，掉期交易員開始押注美聯儲將在 10 月和 12 月兩次降息。

較低的利率環境通常對不產生利息的貴金屬構成利好，而白銀由於其更高的價格彈性，往往在這種環境下表現更為突出。

分析認為，這輪白銀暴漲或許只是開始——當避險需求遇上工業短缺，再疊加貨幣寬鬆預期，歷史告訴我們，這樣的組合往往會產生超出預期的價格衝擊。