智通財經 APP 獲悉，國聯民生證券發佈研報稱，當前船舶租賃行業參與者類型豐富且各具特色，均能在市場中獲取一定份額。而近年來我國租賃船隊規模佔全球船隊比重逐年提升，後續隨着 IMO 相關環保要求逐步推進，對於船舶要求也將逐步提升，疊加全球主要經濟體均處於降息週期，後續船東以及貨主公司等更加傾向通過租賃方式引進船舶，為公司提供更強的靈活性，因而該行依舊看好後續船舶租賃行業的發展前景。國聯民生證券主要觀點如下：我國船舶租賃業：規模穩步擴張，融資租賃佔比較高中國為造船大國，2024 年我國船舶完工量為 4818 萬 DWT，佔全球 55.7% 的份額。受益於此，我國船舶租賃規模近年來也穩步擴張。截至 2024 年末，我國船舶租賃商船隊規模達到 1.52 億 GT，同比 +10.60%。若將手持訂單納入考慮，則 2024 年末我國租賃商船隊規模達到 1.71 億 GT，同比 +5.01%。從 2024 年增量來看，新投放的 224 億美元船舶租賃資產中 185 億美元為融資租賃，佔比達到 82.59%。經營租賃佔比整體較低，近 10 年新增的船舶租賃中經營租賃佔比均值僅有 26.20%。我國船舶租賃業滲透率逐步提升以中國租賃船隊總噸與全球船隊總噸之比衡量滲透率，我國船舶租賃的滲透率近年逐步提升。2024 年末我國租賃船舶總噸佔全球船隊比重為 9.47%，佔比較 2010 年末 +9.16PCT。租賃滲透率持續提升核心因素之一為國內租賃商綠色轉型進度較快，2024 年末中國租賃商船隊中節能型船舶以數量計算的佔比為 66%，明顯高於全球平均水平 11.04%;核心因素之二為我國船舶租賃商船隊船齡較低，在當前全球船隊船齡超 17 年的背景下，國內租賃商不足 8 年船齡的船舶資產備受青睞。行業格局：銀行系佔據大部分份額船舶租賃為典型的資金、資本密集型行業，且與產業週期關聯度較高。鑑於此，我國船舶租賃行業中銀行系租賃商佔據份額較大。從擁有船舶數量來看，2024 年末銀行系擁有的存量船舶及手持訂單合計 1953 艘，佔國內租賃商整體船隊數量的 65.47%;從船舶總噸來看，2024 年末銀行系存量船舶及手持訂單合計達到 1.25 億 GT，佔比為 73.09%。按照 2024 年末船舶資產價值排序，我國前十大船舶租賃公司中銀行系佔據七家，前五中銀行系佔據四家。主體優勢：銀行系資金端佔優，船廠系資產端佔優從負債端來看，銀行系船舶租賃商由於具備股東流動性支持、股東資質背書、持有金融租賃牌照等優勢，資金成本通常較低。2024 年交銀金租、國銀金租、中遠海發資金成本分別為 4.17%、3.95%、4.56%。從資產端來看，船廠系由於產業背景深厚、產業資源豐富，資產端優勢較為顯著。2024 年中國船舶租賃、交銀金租、國銀金租、中遠海發船舶租賃平均收益率分別為 11.15%、7.67%、12.85%、6.57%。船廠系租賃商資產端優勢一方面來自於其經營租賃佔比相對較高，另一方面則源於其對產業週期的把握幫助其逆週期投資，以更低成本獲取資產從而推高收益。風險提示：關税政策不確定性，地緣衝突，租金下行。