Western Securities: Apple enters the foldable screen market, focusing on opportunities in the industrial chain layout

智通財經 APP 獲悉，西部證券發佈研報稱，據 IDC 數據，2023 年全球摺疊屏手機出貨增長率 6%。中國市場引領摺疊屏手機行業發展，2024 年一季度至三季度，全球摺疊屏出貨量的 46% 來自中國。目前，摺疊屏領域華為、三星、OPPO 等玩家眾多，安卓陣營競逐的同時，蘋果 (AAPL.US) 正在加速佈局，計劃推出首款摺疊屏 iPhone，預計 2026 年上市。看好摺疊屏 UTG 及鉸鏈等關鍵零部件，及 3D 打印等新工藝，建議關注相關投資機會。

西部證券主要觀點如下：

蘋果入局摺疊屏產品，有望帶動行業創新升級

近年來，智能手機市場增速放緩，摺疊屏手機市場有望成為下一破局點。據 IDC 數據，2023 年全球摺疊屏手機出貨增長率 6%。中國市場引領摺疊屏手機行業發展，2024 年一季度至三季度，全球摺疊屏出貨量的 46% 來自中國。目前，摺疊屏領域華為、三星、OPPO 等玩家眾多，安卓陣營競逐的同時，蘋果正在加速佈局，計劃推出首款摺疊屏 iPhone，預計 2026 年上市。

關鍵環節：UTG

1) UTG 產業鏈梳理。當前屏幕蓋板主流用材主要為 CPI 和 UTG，UTG 複合蓋板已經超越 CPI 佔據主流地位。UTG 蓋板生產工藝路線分為一次成型法與二次成型 (減薄) 法，一次成型法工藝壁壘較高，目前製作工藝主要有浮法、溢流下拉法和窄縫下拉法三種；二次成型 (減薄) 法工藝相較容易，但產品存在良率低、製備大片難度大、原材料浪費等問題。UTG 中游加工環節國產化加速，國內代表企業有凱盛科技、長信科技。

2) 超薄可摺疊不等厚玻璃 UFG。UTG+ 貼膜方案存在摺痕、硬度不足等缺點，下一代主流方案或為超薄可摺疊不等厚玻璃 UFG 方案。

關鍵環節：鉸鏈

1) 鉸鏈行業梳理。相較於直板機，摺疊屏手機增加鉸鏈結構，結構件數量更多，工藝技術更加複雜，價值量更高。從結構上看，目前安卓系摺疊機主要採用 U 形鉸鏈和水滴形鉸鏈兩種形態；從工藝上看，主要以 MIM 工藝為主。2) 蘋果入局推動鉸鏈創新。創新一：液態金屬有望引入應用。創新二：有望迭代進入鈦合金時代。創新三：3D 打印或將成為未來趨勢。

投資建議

鑑於蘋果在全球的銷售規模及其對產品的創新要求，隨着蘋果對摺疊屏手機加速佈局，一方面或將對全球摺疊屏手機銷量有較大的拉動，另一方面其有望引領摺疊屏產業鏈的創新升級。綜上，看好摺疊屏 UTG 及鉸鏈等關鍵零部件，及 3D 打印等新工藝，建議關注相關投資機會。相關標的：領益智造 (002600.SZ)、藍思科技 (300433.SZ)、精研科技 (300709.SZ)、統聯精密 (688210.SH)。

風險提示

摺疊屏手機產業鏈技術迭代不及預期、終端需求增長放緩、宏觀經濟增長不及預期、國際環境變化。