The Most Important Thing for Apple Stock (AAPL) Investors to Watch in 2025
苹果公司的股票（AAPL）在 2025 年下跌了 14%，引发了投资者的担忧，特别是关于其在中国市场份额的下降，从 21% 降至 15%。尽管最近股价上涨了 6%，但自 2023 年以来，苹果的收入增长已停滞，服务部门的贡献显著。该公司面临来自华为和小米等本地竞争对手的挑战，其 iPhone 销售增长受到技术进步不足的制约。投资者应密切关注苹果在中国的表现，因为这对其收入来源至关重要
苹果(AAPL 0.07%) 曾经是世界上最有价值的公司。它曾是科技股的无可争议的风向标。它曾是中国市场上主导的智能手机制造商。它曾是你可以依靠的名字，为你的投资组合带来超额回报。
这些都不再是真的。尽管苹果仍然是 “七大巨头” 股票之一，市值达到 3.2 万亿美元，但它并不是近年来的增长驱动力。到 2025 年，苹果股价下跌了 14%，远低于整体市场。在七大巨头中，只有 特斯拉 的表现更糟。
AAPL 数据来源于 YCharts
苹果需要什么才能扭转局面？在过去一个月，苹果股价上涨了 6%，给投资者带来了一些对 2025 年下半年的希望。苹果股东应该对苹果在中国市场份额下降深感担忧，这是我在 2025 年剩余时间内关注的最重要指标，因为这对苹果最大的收入来源至关重要，而苹果在这个市场上显示出脆弱性。尽管这并不是唯一的担忧领域。
图片来源：Getty Images。
中国智能手机对苹果构成了问题
苹果于 2010 年进入中国智能手机市场，并逐渐增加其市场份额，2022 年和 2023 年年收入超过 700 亿美元。由于美国制裁限制了中国竞争对手华为使用美国技术，苹果在中国拥有巨大的优势，其智能手机在市场上是最先进的。但这种情况在 2023 年下半年开始发生变化，华为推出了配备本土芯片的新款 5G 手机，这让业内分析师感到意外。
中国还有国家补贴计划，使智能手机更实惠，但这些补贴仅适用于价格低于 6000 元人民币（838 美元）的手机，这低于苹果的价格区间。
根据 Counterpoint Research 的数据，苹果在中国的市场份额从 2023 年第四季度的 21% 下降到 2025 年第一季度的 15%，而华为和小米的市场份额均为 19%。这一趋势在第二季度持续，尽管其他地区的销售增长，苹果在大中华区的销售同比下降了 2%。
| 地区 | 2025 财年第二季度销售 (截至 2025 年 3 月 29 日) | 2024 财年第二季度销售
| (截至 2024 年 3 月 30 日) | 增长（下降）百分比 | ||
|---|---|---|---|
| 美洲 | 403 亿美元 | 378 亿美元 | 8% |
| 欧洲 | 244 亿美元 | 211 亿美元 | 1% |
| 大中华区 | 160 亿美元 | 164 亿美元 | (2%) |
| 日本 | 73 亿美元 | 62 亿美元 | 17% |
| 其他亚太地区 | 73 亿美元 | 67 亿美元 | 8% |
| 总计 | 953 亿美元 | 907 亿美元 | 5% |
数据来源：苹果。
因此，苹果在中国的弱势对公司的收入增长产生了重大影响。
苹果盈利，但增长乏力
当苹果公司处于增长状态时，它是一只受欢迎的成长股。但自 2023 年以来，其收入和盈利增长已停滞不前。
AAPL 年度收入数据来源于 YCharts
该公司仍然从其盈利丰厚的服务部门获得强劲的收入增长，该部门包括 App Store、Apple Music、iCloud 服务、Apple Pay 和 Apple Card。
| 部门 | 2025 财年第二季度 (截至 2025 年 3 月 29 日) | 2024 财年第二季度
| (截至 2024 年 3 月 30 日) | 增长（下降）百分比 | ||
|---|---|---|---|
| iPhone | 488.4 亿美元 | 459.6 亿美元 | 6.2% |
| Mac | 79.4 亿美元 | 74.5 亿美元 | 6.6% |
| iPad | 64 亿美元 | 55.5 亿美元 | 15.3% |
| 可穿戴设备、家居和配件 | 75.2 亿美元 | 79.1 亿美元 | (4.9%) |
| 服务 | 266.4 亿美元 | 238.6 亿美元 | 11.6% |
| 总计 | 953 亿美元 | 907 亿美元 | 5% |
数据来源：苹果。
服务部门是投资苹果的最佳选择之一，因为该公司在服务方面不需要投入与开发新款 iPhone 相同类型的研发。希望在 App Store 发布新应用或通过苹果提供音乐的公司只需支付一部分费用。
苹果的 iPhone 发布曾备受关注，因为在其全盛时期，该公司对智能手机进行了革命性的改变。App Store 的推出、Siri 助手的发布、触摸屏、前后摄像头和面部识别等功能鼓励人们将旧款 iPhone 换成最新型号。但如今的 iPhone 并没有同样的技术进步，因此人们似乎更愿意长时间保留 iPhone。
考虑到苹果在 iPhone 销售中占据了绝大部分收入，这显然是个问题。
关税是一个巨大担忧
苹果大部分产品在中国生产，而中国正与美国处于一场看似没有尽头的贸易战中。事实上，特朗普总统威胁如果苹果不将 iPhone 生产转移到美国，将对其征收 25% 的关税。苹果正在将部分生产转移到越南和印度，但这是一个漫长的过程，并不能使苹果免受大部分关税威胁。
苹果在贸易战的两端都处于脆弱状态。在中国，由于是美国公司而受到惩罚，并与那些生产低成本产品并利用政府补贴的公司争夺市场份额。在美国，它面临着更高的制造和运输成本的威胁，这将削弱公司的利润率，或者迫使其将成本转嫁给消费者。
展望 2025 年剩余时间
苹果将在 7 月 31 日公布其财政第三季度的财报。投资者应该关注大中华区的销售是否继续下滑，以及这将如何影响苹果的整体收入和利润增长。苹果不会亏损——它仍然稳定地产生利润并支付小额股息——但尽管其市盈率接近 28 倍，苹果已不再是过去那样的增长巨头。直到苹果解决其在中国的问题或创造新的收入来源，投资者不应期待该股票能跑赢市场。
