減肥藥競爭激烈，諾和諾德 Q2 盈利未達預期，重申下調全年業績展望 | 財報見聞

诺和诺德公司布的第二季度业绩喜忧参半，销售额同比增长 18% 不及预期，但其明星减肥药 Wegovy 的销售表现超越市场预期。

上周，该公司发布了一项重大盈利预警，并宣布了出人意料的 CEO 更迭计划，导致其市值在短期内蒸发约 950 亿美元。

8 月 6 日，诺和诺德公布第二季度业绩：

1）主要财务数据：

• 净销售额：2025 年第二季度达到 768.57 亿丹麦克朗，较去年同期增长 13%。市场预估 769.9 亿丹麦克朗。

• 毛利润：为 640.11 亿丹麦克朗，同比增长 11%。毛利率保持在 83.3%。

• 息税前利润 (EBIT)：为 334.49 亿丹麦克朗，同比增 29%。低于分析师预估的 344.5 亿丹麦克朗。运营利润率为 43.5%。

• 净利润：为 265 亿丹麦克朗，同比增长 32%。同样不及 270.1 亿丹麦克朗的预期。

• EBITDA：为 382.82 亿丹麦克朗，同比增长 10%。

2）主要销售数据：

• 糖尿病和肥胖症护理总销售额 为 719.38 亿丹麦克朗，同比增长 12%。

• 糖尿病护理 (Diabetes care)：总销售额 为 515.66 亿丹麦克朗，同比增长 3%。GLP-1 药物总销售额为 383.7 亿丹麦克朗，同比增长 4%。未达到 394.5 亿丹麦克朗的预估水平。

• 肥胖症护理 (Obesity care)：总销售额 为 203.72 亿丹麦克朗，同比实现高达 47% 的显著增长。其中Wegovy 销售额为 195.28 亿丹麦克朗，同比飙升 67%，是增长的主要驱动力。

业绩喜忧参半，盈利预警与高层洗牌

首席执行官 Lars Fruergaard Jørgensen 在声明中表示，由于预计其 GLP-1 药物在今年下半年的增长将放缓，公司正在下调对该业务的全年展望。

Jørgensen 在声明中称：

“我们正在采取措施，进一步加强我们的商业执行力，并确保成本基础的效率，同时继续投资于未来的增长。”

上月 30 日，诺和诺德曾下调全年指引，表示按固定汇率计算的销售增长预期从此前的 13%-21% 下调至 8%-14%，营业利润增长预期从 16%-24% 下调至 10%-16%。主要原因是其旗舰减肥药物 Wegovy 在现金支付渠道的销售表现低于预期，受到 “不安全且非法的大规模仿制药” 冲击。

伴随盈利预警而来的是公司高层的重大变动。任职多年的首席执行官 Lars Fruergaard Jorgensen 将离任，接替他的是公司内部资深高管 Maziar Mike Doustdar。这一系列组合拳式的调整，被市场解读为诺和诺德为应对艰难局面而采取的果断措施。

竞争压力加剧，产品管线开发仍是亮点

这家丹麦公司曾凭借其重磅减肥药的销售额，在去年一度成为欧洲市值最高的企业，峰值时达到约 6500 亿美元。然而，自高点以来，其市值已回落至约 2120 亿美元。在竞争对手和仿制药的双重夹击下，投资者对该公司能否维持优势地位充满了疑问。

为应对短期挑战，诺和诺德继续大力投资于产品管线的开发，以确保长期竞争力。公司还透露，一项名为 Refedfine 11 的试验已经启动，旨在进一步研究其组合疗法 CagriSema 的潜在疗效和安全性。

此外，一款剂量为 7.2 毫克的更高剂量 Wegovy 已提交至欧盟监管机构审批，这可能为患者提供新的治疗选择。同时，市场正密切关注 Wegovy 用于治疗 MASH 的监管审批进展，预计将在第三季度迎来决定。

诺和诺德重申了其对未来的投资承诺。公司仍然预计 2025 年的资本支出约为 650 亿丹麦克朗，并预期未来几年的资本支出与销售额之比将处于 “低两位数” 区间。

过去 12 个月，诺和诺德股价已下跌 64%，市值蒸发超过 4000 亿美元，并失去了欧洲市值最高公司的地位。Maziar Mike Doustdar 将于周四接任总裁兼首席执行官，市场正密切关注他将如何带领公司走出困境。