Amazon Stock Slips 10%: Here's Why It Can Still Finish 2025 With a Market Cap of $3 Trillion

上週，亞馬遜（AMZN -0.23%）公佈了其第二季度財報。投資者並不熱衷。股價下跌了 10%，目前的估值落後於其大型科技同行，英偉達 和 微軟 的市值大約是亞馬遜的兩倍。華爾街對雲計算增長放緩以及亞馬遜在人工智能（AI）方面的落後表示擔憂。

這使得股價在一個話題上受到限制，而實際上亞馬遜擁有所有的要素來持續增長其長期利潤，這將推動股價上漲。以下是為什麼亞馬遜——目前市值為 2.3 萬億美元——可以在 2025 年結束時的估值超過 3 萬億美元的原因。

電子商務利潤持續增長

亞馬遜在過去幾年電子商務部門利潤擴張的最大原因是廣告。高利潤率的廣告收入從 2021 年第二季度的 74 億美元增長到上個季度的 157 億美元，且仍在以 22% 的年增長率增長。該部門在過去 12 個月內產生了 610 億美元的收入，利潤率極其強勁。

廣告，加上第三方賣家服務的增長、訂閲收入和對固定成本基礎的運營槓桿，使得亞馬遜的北美零售部門在過去 12 個月內將利潤率擴展至 7%。在 2025 年剩餘時間裏，這種擴展還有很大的空間，這將對盈利能力產生重大影響，因為該部門產生的收入（過去 12 個月為 4000 億美元）非常可觀。即使是輕微的利潤率提升也意味着亞馬遜額外數十億美元的收益。

在國際市場上也發生了同樣的事情，亞馬遜在 1500 億美元的收入中擁有 3.4% 的運營利潤率。這些部門在北美之後，但最終擁有相同的商業模式，這意味着長期來看還有更大的利潤率擴展空間。

超過 5000 億美元的年收入來自於收入增長達到兩位數的部門，這意味着亞馬遜在未來幾年僅通過每年略微擴展利潤率，就可以從北美和國際零售中增加數十億美元的盈利能力。在 2025 年剩餘時間裏，這個故事將繼續展開。

圖片來源：Getty Images。

持續的雲計算順風

曾經是亞馬遜業務的明星，雲計算部門亞馬遜網絡服務（AWS）是導致股價在最新季度業績公佈後下跌的原因。AWS 在本季度的收入增長了 17.5%，遠低於競爭對手微軟和 谷歌母公司。

儘管 AWS 的增長速度慢於同行，但它仍將從 AI 革命中受益匪淺，特別是因為它與 Anthropic 的關係。這家快速增長的 AI 初創公司正在看到收入激增，並計劃在 AWS 這個關鍵合作伙伴那裏花費大量資金。這可以推動 AWS 在 2025 年剩餘時間內的收入增長加速。AWS 的年化銷售額超過 1300 億美元，預計到 2025 年底將接近 1500 億美元的年經常性收入。

其利潤率也很強勁，過去 12 個月為 37%。強勁的利潤率和快速的收入增長意味着 AWS 將獲得巨大的收益增長，這將導致亞馬遜的合併收益增長。

AMZN 營業收入（TTM）數據來源於 YCharts

3 萬億美元估值的數學

在過去 12 個月中，亞馬遜產生了 760 億美元的營業收入和 700 億美元的淨收入。通過在零售領域持續擴展利潤率和 AWS 的快速增長，這兩個數字都可以在 2025 年底之前繼續上升。到 2026 年，亞馬遜的年收益可能接近或超過 1000 億美元。

目前，亞馬遜的前瞻市盈率（P/E）為 33。標準普爾 500 指數的市盈率接近 30。30 的前瞻市盈率和 2026 年 1000 億美元的收益意味着亞馬遜到今年年底的市值將達到 3 萬億美元。這就是亞馬遜在 2025 年潛力背後的數學，也是為什麼該股在接下來的幾個季度將大幅上漲。購買亞馬遜股票並長期持有。