The divergence in the US stock market has reached its highest level in 30 years, and Goldman Sachs recommends 25 "character-driven stocks."

智通財經 APP 獲悉，高盛策略師戴維·科斯廷在近期報告中指出，儘管標普 500 指數今年以來累計上漲 8%，但深入觀察會發現，整體美股內部存在顯著分化。目前該指數距離歷史高點僅差 1%，但中位數個股仍較其 52 周高點低 12%。這種背離凸顯出市場正呈現明顯的個股分化特徵：投資者紛紛湧向人工智能、大盤股和工業等特定主題及板塊，而對小盤股和多數防禦性板塊則普遍持迴避態度。

高盛 8 月 8 日的報告顯示，標普 500 指數的個股回報分化已達到歷史高位。該指數的三個月回報離散度飆升至 36 個百分點，在過去 30 年的歷史數據中處於 82% 分位。這種回報差異廣泛存在，11 個行業中有 9 個行業都出現了這種分化，這些行業的回報離散度均高於 70% 分位。

估值差距拉大

當前市場最顯著的趨勢之一，是 “優質股” 與低質量股票之間的極端估值差距。以高利潤率和強勁資產負債表為特徵的優質股，目前較低質量股票的市盈率溢價達 57%。這一估值差距在 1995 年以來的數據中處於第 94 百分位，反映出投資者對財務穩健的優質企業的偏好。

科斯廷表示，儘管此類極端估值並非總能可靠預測短期回報，但可為回報的潛在分佈提供參考。從歷史數據看，當優質因子的估值溢價超過 40% 時，該因子在隨後 12 個月的漲幅從未超過 10%。

經濟增速料低於趨勢水平

展望未來，高盛經濟學家預測，未來幾個月美國經濟增速將低於趨勢水平，同時通脹仍高於目標值，這種環境可能繼續對優質股有利。不過他們也認為，當前的通脹壓力和經濟放緩將是暫時的。

鑑於當前估值的不對稱性，科斯廷建議，若經濟和盈利增長表現出超出預期的韌性，投資者需警惕資金可能急劇轉向低質量股票的風險。

對於對短期宏觀經濟前景存疑的投資者，科斯廷重點推薦了 25 只股票——這些個股的走勢更可能受公司特定因素而非整體經濟趨勢影響。在充滿不確定性的市場環境中，這類由個股特質驅動的股票或能提供更強的防禦性。