The momentum of the U.S. retail stocks' counterattack is not over yet? Nike's return to Amazon leads the retail industry's valuation expansion

智通財經 APP 獲悉，隨着中美貿易爭端持續緩和以及特朗普政府對於全球的關税政策相比於 4 月初期的激進立場明顯軟化，華爾街重新聚焦於曾遭受關税重創的零售股。華爾街大行高盛近日發佈的研報顯示，高盛分析團隊預計隨着關税壓力逐漸被消化，耐克、亞馬遜以及沃爾瑪所主導的美國零售行業未來業績前景趨於穩健，估值水平將不再聚焦於特朗普政府關税動態，而是持續取決於不同零售企業在渠道和定價策略上的優化。

高盛分析團隊尤其看好在 4 月股價與基本面預期遭重創的全球運動產品巨頭耐克，該機構對耐克 (NKE.US) 給予 “買入” 評級，12 個月目標價定為 85 美元，並在研究報告中分析了 Kohl’s、Academy Sports + Outdoors、Foot Locker 等零售公司所熱銷的耐克運動產品渠道佈局與定價策略差異。

自特朗普對等關税政策導致的股價暴跌以來——即自 4 月的年內股價最低點以來，耐克股價已強勢反彈超 35%。美國最大規模零售巨頭沃爾瑪 (WMT.US) 也隨着中美貿易摩擦大幅降温而反彈，股價同期反彈幅度超 25%，塔吉特 (TGT.US)、百思買 (BBY.US)、美國達樂 (DG.US) 以及迪克體育 (DKS.US) 均實現股價大幅反彈。

高盛指出，耐克近期在 Amazon.com 平台重新開設官方店鋪，上架約 90 款定位大眾市場的產品 (大多數定價低於 100 美元，且以服裝類為主)，以觸達更注重性價比的消費羣體;同時，耐克在該渠道通過遠低於其他渠道的折扣力度來更好地管控價值型產品的定價和庫存清理，從而維持耐克高端品牌溢價並提升自有 DTC 官網渠道的價值。

相比之下，高盛認為 Kohl’s、Academy 等批發合作伙伴網站雖然銷售耐克的大部分同款運動產品且這些產品標價在原價層面略高於耐克官方渠道，但由於促銷折扣更深，其實際售賣價普遍低於耐克在亞馬遜店鋪的價格;而 Foot Locker 與耐克亞馬遜官方店鋪產品的重疊相對較少，顯示出產品定位上的差異。高盛認為，耐克這一平台渠道戰略將優化其面向價值導向市場的銷售結構，全球零售行業競爭格局也將隨之調整，並在公司估值中有所體現。但同時需要警惕中國市場放緩、行業競爭加劇、批發渠道壓力、庫存管理和促銷風險以及利潤率恢復放緩等潛在風險因素。

高盛最新零售調研：耐克重返 Amazon.com 店鋪上線所體現的定價、促銷和某些產品重疊情況

耐克於當地時間 8 月 1 日在全球最大規模線上銷售平台——亞馬遜電商平台 Amazon.com 上開設了官方店鋪，上架了 90 款產品 (其中 26 款鞋類;64 款服裝和配飾)。根據高盛的渠道調查數據，Kohls.com 目前銷售這 90 款產品中的 68 款 (重疊率 76%;鞋類 23 款;服裝和配飾 45 款)，Academy.com 有售其中 60 款產品 (重疊率 64%;鞋類 23 款;服裝和配飾累計 35 款)，而 Footlocker.com 銷售幾乎同樣類型產品中的 33 款 (但是重疊率僅僅 37%;鞋類 9 款;服裝和配飾 24 款)。

高盛調查顯示，耐克在 Amazon 平台上線約 90 款產品，其中約 53 款帶有折扣，這些產品在 Amazon 平台的標價略低於同款產品在 Kohl’s、Academy 和 Footlocker 網站上的標價。但需要指出的是，考慮折扣因素後，耐克在 Amazon 平台上的實際促銷力度反而低於其他零售商。

需要説明的是，高盛對於 Academy 的渠道調查方面，上述重疊率指的是耐克在亞馬遜電商平台上所售產品與 Academy 產品目錄的重疊程度 (而非 Academy 所有產品中有多少比例在亞馬遜銷售);同時，Academy 的平台整體 SKU 數量相對更高。耐克在 Amazon.com 店鋪的平均定價在不打折情況下略低於上述三個批發合作伙伴的網站，但如果將折扣考慮在內，耐克在亞馬遜店鋪的實際定價水平要高於這些零售商對同款產品給出的價格。

整體而言，高盛策略團隊認為，耐克在 Amazon.com 平台推出官方電商店鋪為該公司提供了一個觸達更偏好性價比消費羣體的新增渠道。根據高盛的渠道調查，至少在初期階段，該公司對於提供給該渠道的產品類型採取了有針對性的策略。高盛注意到，此次上線的 90 款產品中，大部分定價低於 100 美元，並且產品組合中服裝的佔比偏高。此外，耐克在亞馬遜電商平台上的初始促銷幅度也遠低於其他的大型銷售渠道，這在一定程度上表明，該渠道有望讓耐克對其面向大眾市場的產品和庫存清理策略擁有更高級別的自主控制權，並使耐克能夠繼續提升自有 DTC 官網渠道的高端運動品牌溢價形象，因此高盛對耐克公司給予 “買入” 評級，12 個月目標價定為 85 美元這一看漲點位。