U.S. wholesale inflation may rebound in July, consumers face greater price pressure

智通财经 APP 获悉，市场预计，美国 7 月批发通胀率将出现回升迹象，显示企业吸收高额关税成本的能力正在减弱，消费者价格上涨压力正在逼近。

据 FactSet 调查的经济学家预测，7 月美国生产者价格指数 (PPI) 同比或上涨 2.4%，较 6 月的 2.3% 略高；环比增长预计为 0.2%，而 6 月持平。剔除食品与能源的核心 PPI 预计同比升至 2.9%，环比同样为 0.2%。美国劳工统计局将于当地时间周四早间公布数据。

高盛经济学家 Elsie Peng 的研究显示，截至 6 月，美国企业已吸收约 64% 的关税成本，但未来数月这一比例或降至不足 10%，更多成本将转嫁至消费者端。RSM US 首席经济学家 Joe Brusuelas 预计，7 月 PPI 环比将上涨 0.3%，同比上涨 2.6%，高于市场预期，并强调 “生产者价格往往引领消费者价格走势”，批发成本上升可能在未来推动 CPI 进一步攀升。

虽然周二公布的 7 月 CPI 表现温和，华尔街多位经济学家认为，关税推升通胀的最大冲击尚未到来。随着关税覆盖范围扩大、有效关税率从年初约 3% 升至 18%，且企业不再愿意完全吸收成本，消费者将在年底前感受到更明显的价格压力。摩根大通首席美国经济学家 Michael Feroli 预计，关税可能令美国 GDP 减少约 1%，并推高通胀 1 至 1.5 个百分点。

尽管总统特朗普批评高盛 “夸大” 关税影响，要求 CEO 所罗门考虑撤换相关经济学家，但包括摩根大通、瑞银、法国巴黎银行等在内的多家机构均预期关税将推动通胀温和上行，核心通胀有望在年底逼近 3.5%。

短期风险还包括 8 月 29 日即将到期的 “800 美元以下进口免税额” 政策，该政策失效可能直接推高零售商品价格。Pantheon Macroeconomics 预计，仅此一项就可能使核心通胀率额外上升 1 个百分点。

不过，多数机构认为，通胀上行幅度有限 (单月 0.3%-0.5%)，且主要为暂时性冲击，不会阻止美联储在 2025 年晚些时候启动降息。但在此之前，物价上行可能抑制消费支出，拖累下半年经济增长。

Blue Chip Economic Indicators8 月调查显示，下半年美国 GDP 增速或平均 0.85%，高于 7 月预测的 0.75%，原因是部分此前悲观的分析师调整了对关税冲击的预期，认为 2026 年经济增速将明显回升。