Goldman Sachs: It's time to buy U.S. momentum stocks

美股動量股近日遭遇重挫後，高盛交易部門認為抄底時機已現，但市場目光都聚焦於下週即將公佈財報的 “全球 AI 總龍頭”——英偉達。

高盛集團交易部門本週發佈報告認為，大幅回調後的 “美股動量股” 或即將反彈。其依據是，高盛的 “高貝塔動量股指標”（GSPRHIMO Index）在 8 月 6 日至 19 日期間下跌了 13%，觸發了歷史上的強力反彈信號——即在 5 天內下跌超 10% 後，短期反彈概率高達 80%。

但這一機會窗口面臨着巨大的不確定性：作為美股和 AI 板塊的權重股，英偉達即將在 8 月 27 日公佈最新財報。這份財報被視為對當前 AI 投資熱潮的一次關鍵檢驗，若業績 “暴雷”，可能徹底扭轉市場預期。

動量股遭遇重挫，高盛看到買入信號

近期，美股動量股遭遇了一輪猛烈的拋售潮。據高盛交易部門在給客户的報告中披露，其追蹤的 “高貝塔動量股” 指標自 8 月 6 日的階段性高點以來已下跌 13%，其中大部分跌幅集中在最近五個交易日。

高盛的交易員們認為，這可能是一個值得關注的買入時機。他們分析了技術圖表後指出，該動量股籃子正接近超賣區域，並逼近其迴歸通道的底部和 200 日移動平均線等關鍵技術支撐位。

更重要的是歷史數據的有力支撐。高盛研究發現，在過去，當該多空動量指標在 5 天內下跌 10% 或更多時，其在接下來的一週上漲的概率高達 80%。從回報率來看，這類急劇回調發生後，未來一週的回報率中位數為 4.5%，一個月內的回報率中值更是超過 11%。

動量股是指近期價格表現強勁並有望繼續保持上升勢頭的股票。這一投資策略基於市場動量理論，認為已經上漲的股票往往會繼續上漲，而下跌的股票可能會繼續下跌，至少在短期內是如此。

高盛的動量股指標主要追蹤那些具有高貝塔係數（即對市場波動反應敏感）且近期表現優於市場的股票。這些股票通常具有較高的波動性，在牛市中表現出色，但在市場情緒逆轉時也可能遭受更大幅度的回調。

英偉達財報成關鍵 “勝負手”

儘管技術面和歷史數據都釋放出積極信號，但高盛的交易員也給出了一個明確的警告：“除非下週的科技財報引發 AI 板塊的長期拋售，否則這可能是一個進入這一歷史上有回報因子的良好切入點。”

市場關注的焦點，正是將在 8 月 27 日發佈財報的人工智能芯片巨頭英偉達。作為標普 500 指數和納斯達克 100 指數中權重最大的成分股，英偉達的市場影響力舉足輕重。

高盛指出，本輪拋售的動能主要來自多頭持倉的下跌，尤其是 “人工智能等主題股在這輪輪動中遭受打擊”。

數據顯示，過去三天，部分 AI 概念股跌幅慘重，例如 Palantir Technologies Inc.下跌 12%，Advanced Micro Devices Inc.和 Super Micro Computer Inc.的跌幅均超過 6%。 在此期間，英偉達自身股價僅下跌了 2.8%，但其巨大的權重依然對整個市場構成了拖累。

Susquehanna International Group 的衍生品策略聯席主管 Chris Murphy 表示，這些股票 “是今年交易最擁擠的標的之一，建立在對 AI 的樂觀預期和投機性動量之上，因此容易出現迅速的逆轉”。

估值與多重逆風構成挑戰

除了英偉達的財報風險，動量股還面臨着更廣泛的宏觀和基本面挑戰。分析師指出，高企的估值、擁擠的倉位以及對 AI 實際盈利能力的質疑，共同構成了市場的逆風。

據彭博數據，納斯達克 100 指數的預期市盈率已達到 27 倍，比其長期平均水平高出近三分之一。此外，市場還面臨其他壓力，例如有報道稱中國警告科技公司避免使用英偉達的某款芯片，以及雲計算公司 CoreWeave Inc.在發佈財報後股價下跌。

麻省理工學院（MIT）最近的一份報告也為市場熱情潑上冷水。該報告發現，大多數旨在推動收入增長的生成式 AI 項目都未達預期，只有 5% 的生成式 AI 試點項目實現了盈利。

彭博行業研究的分析師 Christopher Cain 指出，這已是高盛高貝塔動量股籃子在 2025 年的第四次超過 10% 的回調。他表示：“這是一種令人沮喪且反覆無常的交易”，並警告稱，“雖然近期的下跌可能是戰術性機會，但我們也指出，高動量股票相對於低動量股票的估值正處於歷史最高水平。”