智通港股解盘 | 科技股这边风景独好 消费三剑客集体发力

【解剖大盘】

港股连续调整了多日，今天在 A 股的带动下终于出现反弹，收盘恒指涨 0.17%。

美商务部周二正式宣布，将风力涡轮机等 407 类钢铁和铝衍生产品纳入关税清单。特朗普钢铝关税范围陡然扩大，美国进口商措手不及。这很显然对美国经济形成反噬，美股又陷入被动，惯用的伎俩就是打中国牌。据报道，美国财政部长贝森特当地时间 19 日在接受采访时称：“我们与中方进行了非常良好的对话，我预计在 11 月前我们会再次会面。我认为当前工作开展得很顺利。”

除了关税的负面冲击，美股的科技股也迎来利空：一份来自麻省理工学院 (MIT) 的报告，揭示了企业在 AI 投资上的严峻现实，这篇报告与 OpenAI 首席执行官对 AI 泡沫的警告共同作用，打破了华尔街的乐观情绪，引发了科技股的急剧抛售。科技股权重较高的纳斯达克综合指数收盘大跌 1.4%，创下自 8 月 1 日以来的最大单日跌幅。黄仁勋通过 8 笔交易，出售 15 万股票，套现 2,700 万美元。英伟达下跌 3.5%，软件公司 Palantir 和芯片设计公司 Arm 分别重挫 9.4% 和 5%。

相对美股科技股的走弱，中国这边风景独好，今天有较多的利好消息。一方面 DeepSeek 在官方微信群发出通知，线上模型版本已升级至 V3.1，上下文长度拓展至 128k；另一方面，8 月 20 日，智谱正式发布 AutoGLM 2.0。该产品由纯国产模型 GLM-4.5 与 GLM-4.5V 驱动，具备推理、代码以及多模态处理能力，可在多种设备和场景中运行，现已面向普通用户开放。

还有消息传字节跳动正与芯原股份联手设计一款先进的 AI 算力芯片。对此，字节跳动相关负责人回复称：字节跳动与芯原股份并无 AI 芯片相关合作。是否澄清无所谓，反正都是用国产的没毛病，腾讯也表示有足够的 gpu 储存，暂时不需要购买 H20 芯片。因此，国产替代的芯片股如中芯国际 (00981) 今天受到追捧，涨超 3%。其它品种如长飞光纤 (06869)、中兴通讯 (00763) 均涨幅在 4%。

美股资金从高风险的科技板块流出，转向了传统意义上的防御性领域，港股市场大致也是这个思路。新消费三剑客再度带头，领头的还是泡泡玛特 (09992)，在中期业绩发布会，泡泡玛特王宁称，今年年初时还说非常有信心达成 50% 的整体增长，去年是 100 亿，今年希望能够做到 200 亿，但是现在感觉，今年应该 300 亿也很轻松。

这个前瞻就很大胆了，相当于又要翻倍了。客观来说，公司在海外的拓展不是问题，关键就是单一 IP 如 LABUBU 所在的 THE MONSTERS 营收达 48.1 亿元，占公司总营收的 34.7%。如果能按照王宁所言可以形成平台化 IP 那确实值得预期，本周将发布迷你版 LABUBU，看看能否成为超级爆款。今天大涨超 12%。

再看老铺黄金 (06181) 业绩也超预期，股东应占利润 22.68 亿元，同比增加 285%。今年上半年，老铺黄金在单个商场平均销售业绩 4.59 亿元，已领先国际奢侈品一线巨头。据弗若斯特沙利文调研数据，老铺黄金消费者与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽等国际五大奢侈品牌的消费者平均重合率接近八成，这意味着国际奢侈品牌消费者越来越多转向老铺黄金，而中国品牌也首次成为高端消费的主流力量。如果能达到国际奢侈品牌的认知度，那么海外这块增量就会较大，只是品牌的建立还需要时间和底蕴，今天涨近 9%。另外蜜雪集团 (02097)、名创优品 (09896) 均涨幅超 4%。

昨日提到的珍酒李渡 (06979)：董事长吴向东开启万商联盟创富论坛第 50 场特别直播。该场直播以"最累的 100 天，我干了什么"为主题，短短 80 分钟，吸引全网 574 万人次观看，最高在线人数达 25.5 万，点赞数 438.6 万，成为当天全网热度最高直播。再度涨 4%。

昨日板块聚焦提到的果链类持续发酵，舜宇光学科技 (02382)：上半年营收 196.5 亿元，同比增长 4.2%；上半年净利润 16.5 亿元，同比增长 52.6%。今天大涨超 9%。其它提到的蓝思科技 (06613)、瑞声科技 (02018)、高伟电子 (01415) 均走势稳健。

工信部再次组织召开光伏产业座谈会，规范光伏产业竞争秩序。从多位业内人士处获悉，8 月 19 日召开的会议属于大会，并未商讨各个环节 “反内卷” 的细节实施细节，预计今明两天将分别探讨电池、组件环节、硅片环节以及多晶硅环节的反内卷细则。昨日个股掘金提到的福耀玻璃 (03606) 上半年净利增长 37.33% 至 48.05 亿元，比上年同期增长 16.94%，高于行业增长水平；实现利润总额人民币 57.94 亿元，比上年同期增长 40.46%，每股分配现金股利人民币 0.90 元 (含税)，今天大涨超 15%。

今天有传一汽计划初步要约收购 10% 左右零跑股份 (09863)，中国一汽回应收购零跑汽车股权：相关部门尚不知情。其实，今年 3 月 3 日，中国一汽与零跑汽车签署《战略合作谅解备忘录》。目前公司与中国一汽首个合作开发车型项目已经落地，零跑与红旗合作的第一款车型已处于开发过程中，并计划利用一汽海外渠道于明年下半年上市销售。国企车企大部分日子不好过，投资这种势头较猛的也是一个思路，可以通过合作生产爆品。当然对零跑 (09863) 更是利好，因为获得了资金和渠道。

黄金这块值得关注，中国黄金国际 (02099) 今天涨近 6%，创了历史新高；另外一个周生生 (00116) 大部业绩预告，预期截至 6 月底止中期来自持续经营业务的股东应占溢利增至 9 亿-9.2 亿港元，2024 年度同期为 5.02 亿元。大幅超出预期，集团表示，期内由于黄金价格持续上涨，黄金商品的销售获得更高的毛利率。门市网络的整合以及其他成本控制措施令成本降低，也为溢利增长带来贡献。今天大涨超 27%。

【板块聚焦】

新华社拉萨 8 月 20 日电 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平率中央代表团 20 日中午乘专机抵达拉萨，出席西藏自治区成立 60 周年庆祝活动。习近平作为中共中央总书记、国家主席、中央军委主席率中央代表团到西藏出席西藏自治区成立庆祝活动，在党和国家历史上是第一次，充分体现了党中央对西藏工作的高度重视、对西藏各族干部群众的亲切关怀。

中共中央政治局常委、全国政协主席、中央代表团团长王沪宁，中共中央政治局常委、中央办公厅主任蔡奇同机抵达。

看看这次会给西藏带来哪些政策大礼包。

主要品种：西藏水资源 (01115)、珠峰黄金 (01815)、中国建材 (03323)、东方电气 (01072)。

【个股掘金】

名创优品 (09896)：IP 产品销量大增 海外业务迎旺季

近日，名创优品华南首家 MINISOLAND 在广州北京路开业。2025Q1 收入增 19% 至 44.27 亿元，归母净利润降 29% 至 4.16 亿元。公司明日发布中期业绩，预计二季度收入增长。

点评：公司门店、渠道升级，有望驱动销售增长。近期，名创优品全球首家 MINISOSPACE 在南京德基广场正式开业，火速售罄。渠道升级带来的经营质量提升很明显。名创优品一季度新开门店的平均店效较 2024 年同期的新店提升 27%，大店业绩占比持续扩大。这直接带动了名创优品国内在门店数量净减少的情况下，仍实现了 9.1% 的营收增长。

收入端，海外市场和 TOPTOY 延续高增，国内名创增长环比提速。2025Q1 国内名创/海外直营/海外 (加盟 + 代理)/TOPTOY 门店分别为 4275/548/2665/280 家，单季度环比净变化-111/45/50/4 家。国内业务同比增长 9%，海外市场整体同比增长 30%。

盈利端，公司战略性加大直营门店投入，利润率阶段性波动，EBITDA 保持稳健增长。2025Q1 毛利率达 44.2%，同比提升 0.8 个百分点，主要因海外收入贡献增加及 TOPTOY 毛利率提升。公司在南京德基广场的 IP 产品占比高达 99%，集结了迪士尼、哈利·波特、Chiikawa、三丽鸥等全球 29 大超级 IP，并在开业当日首发玩具总动员、菲力猫、WAKUKU 三大核心 IP 的产品，形成行业罕见的全明星 IP 矩阵。

目前，名创优品集团全球门店已突破 7768 家，并携手超 150 个全球顶级 IP 版权方构建起了独一无二的全球 IP 联名版图。从 2023 年开始，名创优品在全球范围内推行 “超级门店” 发展计划，于国内开出面积更大、特点更鲜明的城市旗舰店和 IP 主题店。海外直营同店回暖，有望迎来旺季。公司表示，将加速布局全球核心商圈。海外市场直营驱动，新店扩张加速，美国同店有望呈现向好态势。