洛陽鉬業上半年營收同比下降 7.8%，歸母淨利潤增長 60.1% 創新高 | 財報見聞

洛陽鉬業上半年營收同比下降 7.8%，但得益於運營效率的顯著提升和成本控制的有效性，歸母淨利潤大增 60.07% 創歷新高。

週五傍晚，洛陽鉬業披露 2025 年半年報，核心要點如下：

財務表現：

上半年營收 947.73 億元，同減 7.83%；歸母淨利潤 86.71 億元，同增 60.07%，創歷史新高；經營現金流 120.09 億元，同增 11.4%；資產負債率維持在 50.15% 的合理水平

核心業務進展：

銅產量 35.36 萬噸（+12.68%），鈷產量 6.11 萬噸（+13.05%），所有產品均超額完成上半年目標

在營收微降的背景下，歸母淨利潤同比暴增 60% 至 86.71 億元，這一表現明顯超出市場預期。關鍵驅動因素在於：

一是成本控制能力的顯著提升。上半年營業成本降幅達 10.96%，遠超收入降幅的 7.83%，反映出公司在剛果金 TFM 中區治理、工藝優化等精細化管理方面取得實質性進展。

二是產品結構的持續優化。上半年銅鈷業務營收佔比進一步提升，而銅鈷恰恰是新能源產業鏈的關鍵原材料，享受着長期景氣的支撐。

報告稱，所有核心產品實現 “時間過半任務超半” 的目標。

其中，產銅 35.36 萬噸，同比增長 12.68%；產鈷 6.11 萬噸，同比增長 13.05%。鉬、鎢、鈮、磷肥等產品產量均超過年度目標的 50%。

公司在剛果（金）TFM 項目的運營顯著改善。TFM 中區治理取得階段性成果，東區產能持續釋放，產品質量大幅提升，成本較去年顯著下降。KFM 項目持續穩定高產，成本繼續下降。

儘管業績亮眼，但幾個潛在風險點需要密切關注：

地緣政治風險加劇。公司主要資產集中在剛果金和巴西，這些地區政治環境複雜，政策變化可能對運營產生重大影響。剛果金 2018 年新礦業法的實施已經給公司帶來了額外的税務負擔。

大宗商品價格波動。雖然公司擁有成本優勢，但作為價格接受方，仍面臨商品價格大幅波動的風險。特別是在全球經濟不確定性增加的背景下，需要關注銅鈷等核心產品的價格走勢。

匯率風險敞口。公司海外業務佔比較高，美元、雷亞爾、剛果法郎等多幣種敞口可能在匯率劇烈波動時對業績產生影響。