Better EV Stock: Rivian vs. Tesla

特斯拉(TSLA 6.18%) 在電動車（EV）市場上主導了十多年，但公司的核心業務開始面臨挑戰。與此同時，Rivian Automotive(RIVN 7.80%) 作為一家汽車製造商仍處於早期階段，但開始達成重要里程碑。

這兩隻股票都存在風險，但目前有一隻股票對投資者的佈局更為有利。

Rivian 的 R2 機會

Rivian 在第二季度再次出現負毛利率，之前連續兩個季度為正，主要是由於供應限制和新關税導致的材料成本上升。今年秋季聯邦 7500 美元的電動車税收抵免的取消將是另一個拖累。這些都是實際的逆風，但並沒有削弱 Rivian 所取得的進展。

建立一個盈利的電動車業務並不容易，甚至大型汽車製造商也常常難以以盈利的價格銷售其電動車型。然而，Rivian 在轉向區域架構時邁出了重要一步。這減少了其車輛中的電子控制單元和佈線數量，使其 SUV 的生產成本降低。這也幫助公司與 大眾汽車 達成了重要合作，後者為獲得技術併成立合資企業而打開了支票簿。

Rivian 的下一個重大步驟將是在明年推出其新的、更小的 R2 SUV。起售價約為 45,000 美元，目標是比 R1 豪華系列（某些版本售價超過 100,000 美元）更廣泛的受眾。重要的是，Rivian 通過供應商合同鎖定了成本，並預計 R2 將通過降低材料成本、更高的產量以及與 R1 和電動送貨車系列共享固定費用來實現更強的利潤率。

在財務方面，Rivian 得到了 亞馬遜 的支持，後者使用其送貨車，並且如果達到某些里程碑，仍將從大眾汽車獲得更多資金。它還獲得了來自能源部的 66 億美元貸款，以幫助建設第二個美國工廠。公司擁有 75 億美元的現金和短期投資，足以支持 R2 的推出。管理層的目標是在 2027 年前實現息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）盈虧平衡，如果 R2 成功，這似乎是一個現實的時間表。

Rivian 仍然是一個高風險的名字，但它擁有良好的資產負債表、合作伙伴和正確的車輛戰略，可以成長為一個盈利的企業。

特斯拉正在失去動力

特斯拉的核心汽車業務正朝着錯誤的方向發展。過去兩個季度的交付量均下降了兩位數，而第二季度的汽車收入下降了 16%。盈利能力和現金流也受到影響。調整後的每股收益在上個季度下降了 23%，而運營現金流下降了 30%，自由現金流則驟降至僅 146 百萬美元。

與此同時，其高毛利的監管信用銷售在本季度減少了一半以上。馬斯克已經警告投資者，一旦電動車税收抵免在今年晚些時候消失，情況可能會變得更糟。

馬斯克並沒有專注於改善其疲軟的汽車業務，而是繼續向投資者推銷特斯拉的自動駕駛和機器人雄心。公司在德克薩斯州奧斯丁推出了一個小型機器人出租車試點項目，但該服務僅限於地理圍欄區域，並需要特斯拉員工作為安全駕駛員。由於幾起安全事件，該項目已經引起當地官員的關注。

特斯拉承諾在年底之前在美國一半地區快速推出機器人出租車，前提是獲得監管批准，但該技術似乎尚未準備好。它決定放棄激光雷達技術，採用僅使用攝像頭的方法，這一決定仍然存在爭議。這種設計節省了成本，但在某些複雜駕駛條件下，技術表現不佳，導致人們對其安全性產生疑問。相比之下，Alphabet 的 Waymo 機器人出租車在多個城市運營付費無人駕駛服務方面已經領先多年。

圖片來源：Getty Images。

哪隻電動車股票勝出？

特斯拉和 Rivian 的股票都承載着相當的風險。Rivian 仍然處於虧損狀態，並面臨來自關税和電動車税收抵免取消的短期逆風。然而，特斯拉的汽車業務正在減弱，其估值假設在機器人出租車和機器人領域會取得巨大成功，而其首席執行官的行為已經損害了品牌在許多消費者心中的形象。

在兩者之間，Rivian 看起來是更好的投資。該公司正在改善其成本結構，通過 R2 SUV 擴展市場，並得到了資金充足的合作伙伴的支持，以幫助其增長。相比之下，特斯拉的股票仍然被定價為其自動駕駛和機器人投資會獲得回報，儘管它尚未證明這些投資能夠成功。

在我看來，對於願意承擔風險的投資者來説，Rivian 是更值得擁有的電動車股票。