The independence of the Federal Reserve is at risk! Under the expectation of interest rate cuts, gold and silver are expected to soar together

智通財經 APP 獲悉，美國總統特朗普試圖罷免美聯儲理事麗莎·庫克——此舉受到法律質疑，並且庫克此後在一份聲明中強調特朗普無權這麼做，且她不會辭職。對於特朗普最新的這一威脅言論，華爾街分析師們普遍認為，這與其説是針對庫克本人，不如説是徹底針對美聯儲貨幣政策獨立性。

如果庫克離職，特朗普可能掌控四個美聯儲 FOMC 貨幣政策委員會席位，距離 “徹底掌控美聯儲貨幣政策” 將更近一步。由於市場普遍預期特朗普將任命立場更為鴿派的人選接替庫克，消息傳出後，美元全線走軟，短期美債收益率下跌，在美聯儲獨立性受到威脅之下，市場避險情緒以及對於高估值科技巨頭們的恐慌情緒大幅升温，推動避險資產黃金以及白銀受到市場避險資金熱切追捧，尤其是當前黃金現貨與期貨價格距離創下歷史新高可謂越來越近。。

在高盛、摩根大通以及花旗等華爾街大行看來，避險與恐慌無疑是助力金價短期上漲的重要催化劑，而美國經濟增長動能的前景展望轉向悲觀且市場對於美聯儲的降息預期大幅升温，這兩大邏輯可能將在未來很長一段時間內成為黃金基本面的長期看漲催化劑。

高盛分析師在一份最新研究報告中表示，由於全球央行和機構黃金需求出現季節性的放緩步伐，黃金價格已在區間內震盪運行數週，但價格似乎仍然趨於穩健，並表示只要金價未出現持續下跌，就説明市場上黃金的避險買盤勢力仍然旺盛。高盛維持該機構對 2026 年年中黃金現貨價格有望達到每盎司 4,000 美元的激進看漲預期。

另一華爾街大行摩根大通表示，美聯儲獨立性持續受到威脅以及美國非農就業數據惡化將是黃金價格的最強勁看漲催化劑，樂觀情形下，摩根大通預計金價將向年底 3675 美元/盎司的目標價位邁進，並預計最快明年初將達到 4000 美元/盎司。

獨立溢價

“無論法律結果如何，信號都很明確：美聯儲所面臨的來自特朗普政府的政治壓力正在上升，隨着時間推移，它可能會在美國資產中引入一種所謂的 “獨立性溢價”——尤其有利於黃金，因為投資者們傾向用實物資產對沖政府治理風險。” 來自歐洲金融巨頭盛寶銀行的分析師們在一份報告中表示。

“最初的市場反應是謹慎情緒的再校準，而非恐慌：黃金走強，美債曲線的前端收益率在美聯儲 9 月份降息相關的討論下小幅走低，而風險資產則略有回落。” 盛寶銀行表示。

資產配置的戰術層面，盛寶銀行表示，眼下的資產配置策略在三方面偏向於黃金價格上行——(1) 特朗普政策不確定性，(2) 若美聯儲 FOMC 成員變動偏鴿，美聯儲可能更早開啓降息週期且降息時間線可能更長，以及 (3) 投資者們為對沖與機構博弈相關風險的需求。

“在我們看來，任何因避險資金流入而導致的美元短暫走強，可能意味着美元指數盤整而非趨勢逆轉，前提是美聯儲保持按預期走向更低利率的路徑，從而降低持有諸如金銀這類無收益資產的資金成本。” 盛寶銀行在報告中表示。

黃金資產的市場結構層面，盛寶銀行稱，全球央行主導的官方部門買盤仍是市場的無聲支柱，而各國儲備管理者們近期因 “美國例外論” 逐漸崩塌而傾向 “多元化資產” 與提升對制裁相關的韌性而增加了黃金與白銀配置。

對即將到來的美國降息週期及由此帶來的更低機會成本的關注上升，引發了市場對實物黃金支持的 ETF 的再度強勁需求，總持倉近期觸及兩年新高。

黃金與白銀上漲動能有望愈發強勁

截至發稿時，黃金現貨價格上漲 0.2% 至 3375 美元附近，年初至今漲幅擴大至 27.5%。

在美國總統特朗普威脅將解僱美聯儲理事庫克後，市場對於美聯儲獨立性的擔憂情緒加劇，黃金現貨價格達到兩週來的最高水平。此外，市場對於美聯儲 9 月降息的預期持續升温以及特朗普週一表示，中國必須確保美國的稀土磁鐵供應，否則將面臨 200% 的關税，均推動市場避險買盤大舉湧向黃金以及更加廉價的避險資產——白銀。

“過去三個月，金價在約 3,350 美元附近的收窄區間內盤整。若突破 3,450 美元，可能預示上行動能再起，再度衝破 3500 美元乃至再創歷史新高的可能性也將越來越大;而跌破 3250 美元關口，則可能指向更長時間的盤整階段。” 盛寶銀行補充道。

盛寶銀行總結道，黃金仍是對沖短期內的全球政策波動以及緩慢發酵的市場對於美聯儲信譽質疑的關鍵避險工具;白銀則承接這一屬性，同時受益於偏緊的白銀供需基本面提供的額外支持——主要在於太陽能電池需求增長。