Shanxi Securities: NVIDIA's new products accelerate DCI construction, DeepSeek is expected to increase the adaptation of domestic chips

智通財經 APP 獲悉，山西證券發佈研報稱，英偉達將推出 Spectrum-XGS 以太網 DCI 產品，英偉達的入局有望加速算力網絡互聯 (DCI) 建設，其中長距離光模塊、L3 層交換機以及 DCI 轉換器將是主要受益環節。DeepSeekV3.1 發佈，使用了 UE8M0FP8Scale 參數精度，有望加大國產芯片適配。近期市場繼續沿着 AI 算力的主線板塊間加速輪動，有望續創新高，短期建議重邏輯看空間重視個股邊際變化，同時以業績設置安全邊際把握回調加倉時機。推薦關注德科立 (688205.SH)、光庫科技 (300620.SZ)、盛科通信-U(688702.SH)、信科移動-U(688387.SH) 等。

山西證券主要觀點如下：

英偉達 (NVDA.US) 將推出 Spectrum-XGS 以太網 DCI 產品，並重新定義 “scaleacross”。

英偉達將在 hotchip2025 正式推出基於以太網的 DCI 產品 Spectrum-XGS，這一產品用來連接不同地理位置上的數據中心以打造十億瓦級 AI 超級工廠。英偉達認為，Scaleup、Scaleout 由於單機櫃功率上限和數據中心物理空間限制已無法滿足千兆級 AI 需求，SpectrumXGS 通過核心算法 (動態適配長距離網絡特性)、硬件協同 (依託 ConnectX8 網卡、Spectrum-X 交換機、Blackwell 架構芯片)、軟件全棧優化 (Dynamo、SpeculativeDecoding) 解決了跨地域 GPU 集羣的通信延遲、擁塞與同步難題。該產品的首批用户將包括 CoreWeave，也有望支撐 Oracle、軟銀等推進的 Stargate 項目。英偉達入局有望加速算力網絡互聯 (DCI) 建設，其中長距離光模塊 (包括相干、輕相干以及 ZR)、L3 層交換機以及 DCI 轉換器 (Transponder) 將是主要受益環節，新型光纖如空芯光纖、G654E 在新建 DCI 項目中也有望嶄露頭角。此外，中國移動牽頭的國產以太網 AI 網絡標準 GSE 也有 “邏輯長容器” 技術設計可有效解決跨區域數據中心間帶寬波動問題，建議關注網卡、交換芯片/交換機、光模塊等 GSE 參與公司。

DeepSeekV3.1 發佈，智能體能力升級並原生為下一代國產芯片 FP8 優化設計。

8 月 21 日，DeepSeekV3.1 正式發佈，本次升級主要帶來混合推理架構、思考效率更高以及在工具使用和智能體任務的更佳表現。根據評測，DeepSeekV3.1 在編程智能體、搜索智能體重較之前的 DeepSeekR1-0528 有明顯提升。DeepSeekV3.1 的亮點之一是基於 V3 的基座模型後訓練實現的表現明顯提升，證明 RL 後訓練仍然是可以繼續擴展的有效方式;二是使用了 UE8M0FP8Scale 參數精度，DeepSeek 強調這是針對即將發佈的下一代國產芯片特別優化設計。市場對 DeepSeek 下一代模型的發佈寄予厚望，主流趨勢應是 chiplet 架構下芯片性能的大幅提升、超節點架構下 MoE 性能的大幅提升以及軟硬協同的進一步增強 (譬如對 FP8 的原生支持)，國產芯片或逐漸從 “能用” 變為 “好用”，昇騰 910 下一代芯片性能或更逼近主流國際水平、二線 GPU 廠商市場空間顯著打開、超節點相關彈性較大 (如 cabletray 銅連接、國產交換芯片、全光方案下的光模塊、OIO 等)。

建議關注

DCI：德科立、光庫科技、中際旭創、新易盛、長飛光纖、亨通光電;

OCS：光庫科技、凌雲光、騰景科技、賽微電子、天孚通信、長芯博創;

國產超節點：盛科通信、立訊精密、匯聚科技、華豐科技、沃爾核材、瑞可達、中興通訊;

商業航天：信科移動、上海瀚訊、通宇通信、臻鐳科技、天銀機電、上海港灣。

風險提示

海外算力需求不及預期，國內運營商和互聯網投資不及預期，市場競爭激烈導致價格下降超出預期，外部制裁升級。