Investing made over 20 billion! Analyzing the semi-annual report of "Brokerage King" CITIC Securities Co., Ltd

8 月 28 日傍晚，中國 “券業一哥” 中信證券披露半年報。

公告顯示：2025 年上半年營業收入為 330.39 億元，同比增長 20.44%；歸屬於母公司股東的淨利潤為 137.19 億元，同比增長 29.80%；基本每股收益 0.89 元/股。

拆解這份半年報發現：中信證券的投資業務成為盈利的 “重中之重”。

主營業務盈利能力齊升

2025 年上半年，中信證券實現營業收入人民幣 330.39 億元，同比增 20.44%。

其中，經紀業務實現收入人民幣 93.19 億元，同比增長 21.11%；資產管理業務實現收入人民幣 60.17 億元，同比增長 22.32%；證券投資業務實現收入人民幣 144.97 億元，同比增長 8.15%；證券承銷業務實現收入人民幣 20.54 億元，同比增長 19.16%；其他業務實現收入人民幣 11.52 億元。

從盈利能力來看，中信證券上半年各業務板塊的表現有所不同。（如下圖）

其中，證券投資業務的營業利潤率最高，達到 74.26%，遠超其他板塊，顯示出該業務在公司整體利潤結構中的強勢地位。

資產管理業務和經紀業務利潤率分別在 39% 左右，處於中游水平，體現出穩定的 “現金牛” 屬性。證券承銷業務因其經營模式和發行節奏所限，利潤率為 21.94%，但其作為各項業務中的皇冠業務，依然有其重要帶動價值。

整體來看，公司利潤來源主要依賴投資業務的高回報，同時依託經紀和資管業務的穩定貢獻，共同支撐了整體 53.52% 的營業利潤率水平。

投資收益翻倍

資事堂注意到：在 2025 年上半年，中信證券的投資收益表現亮眼，成為拉動整體業績的核心動力。

中報披露：上半年投資收益達到208.99 億元，相比上年同期的92.10 億元，大幅增長126.9%。公司解釋稱，這主要得益於金融工具持有期間以及處置取得的投資收益增加。

這從另一個側面顯示了，業務能力全面對於一家龍頭券商的重要性。通常，一個大型券商在券商在自營投資方面有多支團隊和多個資產類別的關注。既有方向性的主動權益、主動固收，也有相當中性的衍生品投資及套利業務。

華夏基金數據曝光

作為中信證券控股的公募基金，華夏基金在今年上半年繼續保持在公募行業的絕對優勢，其中權益 ETF 規模保持行業龍頭地位，貨幣基金規模實現較快增長，積極推進養老三大支柱業務。

截至今年 6 月末，華夏基金本部管理資產規模人民幣 2.85 萬億元。其中，公募基金管理規模人民幣 2.1 萬億元；機構及國際業務資產管理規模人民幣 7492.85 億元。

投行業績出爐

中報披露：2025 年上半年中信證券完成 A 股主承銷項目 36 單，承銷規模（現金類及資產類）人民幣 1485.28 億元，市場份額 19.19%，承銷規模排名市場第一。

中信證券承銷境內債券 2821 只，承銷規模人民幣 1.04 萬億元，同比增長 11.61%，佔全市場承銷總規模的 6.65%、證券公司承銷總規模的 14.15%。公司完成 A 股重大資產重組交易 6 單，交易規模人民幣 370.05 億元，市場份額 16.09%，交易單數排名市場第一。

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