日賺一個億！券商巨頭們 “股票投資賬單” 曝光

在券商的業務版圖裏，投資業務是最直接關聯業績和最直擊能力的一塊業務。

經紀業務需要依賴歷史的客户和網點資源，投行業務非常看重公司品牌和股東資源，兩融業務需要資金成本的優勢，只有 “自營投資”（有些公司叫交易業務），99% 靠投資團隊的認知和預判來 “決高下”。

這才是，券商巨頭們 “刺刀見紅” 的業務戰場，是投資團隊自身能力與公司投入決心，共同完成業績 “解釋” 的核心戰場。

在這片戰場裏，怎樣的券商佔據更多上風？

他們又是憑藉怎樣的策略斬獲這些收益？

實在是個很有趣的話題······

中信證券、國泰海通穩居 “狀元”、“榜眼”

在 2025 年的內地證券業中，許多業務賽場上逐步形成 “雙雄爭霸” 的格局。其一是多年的 “券商一哥”（行業龍頭老大）中信證券，另一個則是由滬上兩支老牌勁旅合併而成的國泰海通。

2025 年上半年，上市券商的自營收益中，也是這兩家 “龍虎爭霸” 的局面。

據 Wind 數據的統計，中信證券在上半年拔得投資頭籌，以 208.99 億元的投資淨收益繼續坐穩 “行業第一”。

中信證券歷史上的收益率就有多支團隊參與投資管理，從風險控制到具體業務執行、考核都有比較成熟的體系，最終，他們上半年投資業務幾乎是每日賺 1 億元，也是業內預料之中的事。

國泰海通以 127.01 億元穩居 “百億俱樂部” 第二名，雖然被龍頭老大拉下近 40% 的距離，但遙遙領先於排名於後的機構（見下圖），體現了國泰海通合併後的實力。

另外，必須要指出的是，2025 年上半年恰逢國泰海通 “吸收合併” 的高潮，通常這個時段，自營投資規模都不可能太大。因此，他們能實現上百億的收益相當不容易。

中信證券與國泰海通成為上半年 “唯二” 半年賺超百億元的券商，他們預計也將繼續在這個領域 “龍爭虎鬥” 下去。

“第一集團” 實力不俗

除了中信和國泰海通之外，前十名券商構成的自營 “第一軍團” 也表現不俗。

根據 WIND 的統計，2025 年上半年投資淨收益排名行業第三名至第十名的券商依次為：

3、華泰證券（91.70 億元）；

4、中金公司（84.19 億元）；

5、申萬宏源（77.10 億元）；

6、中國銀河（72.55 億元）；

7、招商證券（52.56 億元）；

8、國信證券（50.56 億元）；

9、廣發證券（48.76 億元）；

10、中信建投（46.09 億元）。

這其中又可以大致分成兩個 “跑團”；華泰證券、中金公司、申萬宏源和銀河證券自營投入較大，收益也更多。

招商證券、國信證券、廣發證券、中信建投相比之下更謹慎一點。

但總體來説，要運維旗下資產創造幾十億～上百億投資收益委實不容易。上述的業內自營 “第一集團” 必然需要成體系、有專業度的完整投研交易團隊，以及深受管理層信任的業務帶頭人主導局面才可能實現。

“頭部券商” 憑何掙錢

那麼，頭部券商究竟憑何斬獲如此多的收益呢。

公開信息可以展示一部分線索。

據業內人士透露：證券公司的自營投資中，不僅包括方向性的資產投資比如股票多頭、債券多頭，同時也包括大量非方向性的配置和投資，比如衍生品投資、量化產品投資。

另外，券商在投行業務中的報銷，對部分公司的戰略股權持有，也會影響當期的財務表現。

此外，財報中的 “投資收益” 項，並不僅限於自營盤配置股票、債券、基金等金融工具的收益，還包括對子公司、聯營企業等帶來的投資回報。

當然，從業務結構來看，真正起主導作用的仍然是自營投資，直接決定一家券商投資收益的成色與波動。

投資收益 “集體升檔”

華爾街見聞·資事堂團隊還觀察到：相比於 2024 年同期，今年券商的投資淨收益幾乎呈現出一種 “集體升檔” 的景象。

隨着 A 股市場的系統性轉好——上證指數創下十年以來新高、滬深兩市成交量多次站上 “萬億” 大關——賺錢效應明顯抬升，這為券商的自營投資業務提供了難得的舞台。

最明顯的例子是中信證券，去年同期的投資淨收益還徘徊在百億門檻之下，今年上半年直接一口氣衝上兩百億大關，相當於把一箇中型券商一年的全部利潤在半年內輕鬆賺到。

中信證券在半年報中解釋：“金融工具持有期間及處置取得的投資收益增加”。

這句話可以翻譯為：所持有的股票、債券等金融工具，不管是持有期間賺到的收益，還是賣出時獲得的利潤，都比去年大幅增加。

國泰海通也同樣表現驚人：去年上半年不到三十億的體量，今年上半年收益同比增幅超過 300%，堪稱 “三級跳”。

銀河證券的表現用 “脱胎換骨” 來形容也不為過。該券商的投資淨收益從去年上半年只有區區不到 2 億元，飆升至今年上半年 72.55 億元。

“（權益投資交易業務）準確把握市場行情，着力加強在 AI 芯片、量子計算、生物醫藥、新能源材料、空天科技等先進技術領域的前瞻性研究，投資佈局相關產業鏈和個股”。銀河證券在最新半年報如此寫道。

“第二梯隊” 從虧損到翻紅

與第一集團整體大賺不同。業內從第 11 名到第 20 名的券商，投資榜單呈現出的則是另一種風景線——市場轉暖帶來的疤痕修復效應。

其中，東方證券、國投資本，投資淨收益都保持了穩步上行，後者直接實現增幅超兩倍，可謂 “跳級式” 跨越。

而更引人注目的是，去年還在 “虧損” 的機構——興業證券、國聯民生、財通證券，在近年半年報裏已經成功 “轉正”。

比如，興業證券在半年報記載：“通過優化持倉結構、精選優質行業、豐富投資策略組合，有效降低了持倉波動與回撤水平，相對收益表現位於可比基金前列，並取得了較好的絕對收益。”

顯然，這背後，是整個團隊在市場行情轉好後，發揮團隊能力把握投資契機，修復歷史損失的 “翻身仗” 使然。

而隨着收益的 “逆襲”，這批機構也普遍獲得更多、更高倍數的淨利潤表現。這批機構的業績翻身，雖然絕對規模不及頭部，但同比的改善幅度同樣驚人。

近 30 家券商進入 “十億元俱樂部”

而行業 “中間階層” 的前 30 名機構亦有自己的獨特表現。

根據財務數據看，這批券商剛剛進入 “十億元投資收益俱樂部”。它們的投資收益和行業表現，更多的可能依賴劃重點項目和骨幹團隊的表現。

比如光大證券，去年同期只有個位數的收益，今年上半年直接衝到十多億元，增幅顯著；

浙商證券也是典型代表，從去年的微薄收益一舉躍升至十億以上，實現了 “量級跨越”。

更值得一提的是長江證券，去年同期還在虧損，如今已穩穩轉正，並躋身十億俱樂部，這種從負到正的反轉，本身就説明市場修復的力量。

再看華安證券、東興證券等，去年同期只是幾億元的規模，今年也都攀上十億以上台階，幾乎是翻倍的改善。

此外，還有像中泰證券、國金證券、信達證券等，順利實現了同比的大幅提升。

整體看，上述排名中第 21–30 名，更像是踏入 “進階賽場” 的 “年輕隊員”：它們有的實現翻倍，有的完成扭虧為盈，再次證明市場一旦回暖，不僅是頭部券商受益，中游梯隊同樣可以迎來爆發時刻——甚至享受更大的業績彈性。

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