Jane Street、Citadel 等强势崛起，华尔街已经变了

一股新勢力正在重塑華爾街利潤豐厚的交易業務格局。

截至二季度，高頻交易公司哈德遜河交易（Hudson River Trading）公司的交易收入增長了一倍多，達到 26 億美元，而 Ken Griffin 的 Citadel 上半年創紀錄收入 58 億美元。此前華爾街見聞提及，Jane Street 二季淨交易收入 101 億美元，超過了華爾街所有大型銀行。

三家主要做市商在上半年共計獲得近 300 億美元交易收入，主要受益於特朗普關税戰後的市場波動。雖然仍未達到華爾街前三大交易部門——摩根大通、高盛和摩根士丹利 480 億美元的總收入，但差距正在縮小。

這些私人持有的公司在監管審查方面相比銀行競爭對手更為寬鬆，能夠使用自有資本進行更大規模的投資。2008 年金融危機後，銀行受到更嚴格的風險限制，為這些技術驅動的新興參與者讓出了市場空間。

Alphacution 研究公司的 Paul Rowady 表示：

全球金融危機催生了新的市場領導者更替，新參與者憑藉技術和數學數據專長，已是大型投資銀行無法競爭的對手。

科技驅動的交易革命

這些電子做市商的核心競爭力在於其尖端的技術。

諸如 Citadel 這樣的公司，利用前沿科技為大量債券等資產報價，並以極快的速度和極薄的價差執行交易。

儘管這種模式降低了單筆交易的利潤率，但巨大的交易量足以彌補這一點，並最終形成規模效應。

與此同時，這些交易巨頭的業務版圖早已不侷限於最初的起點。

隨着固定收益市場電子化程度的加深，利率和公司債等領域的交易機會浮現，Citadel 和 Jane Street 都已大舉進軍該領域。

Citadel 曾以在美國股票市場佔據主導地位而聞名，不過近年來已將公司債交易納入其固定收益業務，同時還涉足美國、英國和歐洲的政府債券交易。

Jane Street 最初起家於交易美國存託憑證（ADR），隨後擴展到在美國證券交易所場內交易 ETF，如今已在該資產類別中佔據主導地位。

銀行業務萎縮為新興參與者讓路

在非銀行做市商高歌猛進的同時，傳統銀行則在交易業務上有所退守。

金融危機後的監管規定使得銀行使用自身資產負債表進行自營交易的成本更高。

今年早些時候，摩根士丹利關閉了專注於美國股票期權電子做市的部門，Citadel 隨即收購了該業務。

這項在交易所期權業務為 Citadel 帶來了大量股票期權頭寸組合，以及在芝商所、納斯達克和紐約證券交易所等交易所的專業席位。

彭博市場結構研究主管 Larry Tabb 表示：

資本市場裏能賺這麼多錢的公司並不多。當銀行在交易方面不再具有競爭力時，客户最終將轉向那些能直接為他們提供最優價格的機構。

儘管如此，根據 Tabb 的觀點，銀行憑藉龐大的資產負債表仍具有優勢。他説：

如果你真的需要大量資本，你並不總能從 Jane Street、Citadel 或哈德遜河交易那裏得到。