The "Investment Bureau" in the gaps of the national team: one person, one share, four hundred million in three years

三年，從八千萬元升值到四個億，這是一名個人投資者在中國人保身上實現的投資收益。

而他的投資也可以給普通人太多啓發。

當金融股被認為是 “傻大笨粗”，漲得太慢時，他在出手買入。

當保險股的股東名單被國家隊、國內外主權資金和大型指數 ETF 充斥和佔據時，他的身影顯得格外突兀。

他中國人保從底部開始回升，太多人打平出局時，他在堅持。

於是，一個驚人的結果就出現了，孔鳳全，一個此前從未現身的名字，在短短几年間，從不被人看好的保險股身上賺了四個億。

而且這還不是最終結果——因為他還在持有，而中國人保們還有機會上漲。

這是一次低調的大户實驗？還是隱藏在藍籌股背後的一場耐心博弈？

罕見的自然人股東

2022 年秋天，一位名叫孔鳳全的自然人股東第一次進入中國人保的大股東名單，彼時他的持倉市值 “僅” 有數千萬元人民幣。

此時距離上一輪牛市結束尚不到一年，我們不知道他的千萬身家從何而來，但可以曉得，此前他還未在任何一家上市公司的前十大股東中出現過。

此後數年間，這個 “孔鳳全” 悄然間不斷加倉，把籌碼越攢越厚，並在保險板塊 “大爆發” 前持續同樣的動作。

這個買入——持有——繼續買入——堅持持有的投資動作並不難，但能堅持不動搖卻覺不容易。

最終，當時間推移至今年 6 月末，孔鳳全手中的中國人保股份已達到 5095.7 萬股。一個簡單的計算式顯示，這位自然人股東所持中國人保 A 股的市值膨脹到 4.4 億元，並位列該公司的 A 股第六大無限售條件股東。

持續加倉，從未 “拋售”

華爾街見聞·資事堂梳理公告發現：孔鳳全在 2022 年三季度末第一次出現在大股東名單之處。

而且一 “上手”，他就使用了融資槓桿。

（如上圖）上述報告期末，股東孔鳳全通過信用證券賬户持有中國人保 1535.6 萬股 A 股，彼時他亦與中東主權基金阿布達比投資局、保險行業指數基金、主動權益策略的基金，一同身居前十大股東。

時隔一年後的 2023 年三季度末，孔鳳全將持股量增至 5095.7 萬股。此時，中國人保的股東名單發生變化，除了長期駐守的財政部、香港中央結算、社保基金理事會等股東，出現滬深 300 指數基金、量化基金以及另一位自然人股東。

上述時點後至今，孔鳳全保持着上述對中國人保的持股量。

覆盤這家險企的股價，從 2022 年 9 月末至 2025 年 6 月末，這段時期內中國人保股價累計漲幅超過 90%。

槓桿魅影

從孔鳳全第一次顯露於中國人保大股東名單時，他就是通過信用證券賬户進行持股。

上述信息，披露於中國人保定期報告的 “前 10 名股東及前 10 名無限售股東參與融資融券及轉融通業務情況説明” 部分。

據悉，投資者 “通過信用證券賬户” 持有股份，就意味着這部分股票並非單純放在普通賬户裏，而是帶着融資融券的槓桿屬性。

專業層面來看，信用賬户的核心功能就是可以 “借錢買股、借股賣出”，因此即便不是每一股都是融資買來的，也意味着股東手裏的籌碼至少具備了加槓桿的可能性。

形象地説，這就像日常生活中用信用卡購物：同樣買一部手機，用現金支付就是普通賬户；而用信用卡支付，看似拿到手的東西一樣，但背後其實多了一筆欠賬——花得快，風險也隨之放大。

孔鳳全通過信用賬户持股的披露信息，一直持續至中國人保 2025 年一季報披露信息中。

不過，在 2025 年半年報中，中國人保的股東榜並未再出現前十大股東的融資融券信息披露。

隱藏在後面的是兩種可能：

其一、孔鳳全此前的槓桿持股已部分了結，將倉位轉回普通賬户，從而不再出現在 “信用賬户” 欄目中；

另一種可能，是孔鳳全在券商端的融資餘額下降、未達到需要單列披露的標準。

無論是哪種情況，都意味着這位自然人股東的持倉方式出現了調整，也證明了他的身家實實在在達到了 4 個億。

換句話説，他或許在經歷了數個季度的槓桿持股之後，選擇迴歸更穩健的倉位管理。這一變化，在中國人保股價年內不斷刷新新高的背景下，這位大户是否正在從 “借力加速” 的進攻姿態，轉向 “順勢而為” 的長線守倉？

誰是孔鳳全？

縱觀中國人壽、中國太保、新華保險等幾家同業龍頭，最新披露的前十大流通股東名單清一色都是機構型資金，並無自然人身影。

唯獨在中國人保，孔鳳全這樣一位自然人投資者赫然在列，顯得格外 “突出”。

大型金融藍籌股體量龐大、股權高度集中，股東榜單歷來幾乎被各類國內大型機構投資者、海外主權基金、公募指數基金所佔據。

過去幾年，中國人保的財務表現大體呈現出 “低谷—修復—回升” 的軌跡。

2022 年在市場與利率環境承壓下，淨利潤顯著下滑；但自 2023 年起，盈利能力迅速恢復，2024 年進一步攀升至 428 億元，同比增長逾四成，2025 年上半年延續增長勢頭，淨利潤已達 265 億元。與此同時，公司自 2023 年起保持穩定分紅。

此外，中國人保並非市場追逐的風口題材股，而是一家偏向穩健的藍籌公司。在缺少短期炒作熱度的背景下，自然人股東仍能集中資金、持續增持，這種存在本身就彌足罕見。

外部的自然人投資者極少能闖進前十大股東行列，更不用説穩穩待上幾個季度。

一位自然人股東——俗稱的 “大户”——能夠在藍籌金融股中殺出一席之地，至少意味着兩點：

其一，資金實力。中國人保股價常年在低位區間波動，要想攢出足夠衝進前十的籌碼，起步就需要相當體量的資金，而這位自然人股東不僅買得起，還能在幾個季度裏持續加倉。

其二，投資耐力。保險股向來不是市場的熱門題材，缺乏短期爆炒的故事，但它的長期價值在於現金流穩健、分紅率可觀。一位投資人敢在 2022 年行業承壓時切入，並在之後幾個季度不斷增持，顯示出他押注的並非短線波動，是投資眼光與耐力的體現。