Cathay Securities: The peak season for real estate sales begins in September; pay attention to the implementation of policies

智通財經 APP 獲悉，國泰海通發佈研報稱，維持房地產行業 “增持” 評級。考慮 9 月迎來傳統營銷旺季，該行認為房企加快推盤節奏和加大折扣力度是大概率事件;此外，以京滬為代表的核心一線已經出台了放鬆限購等利好政策，深圳有望加速跟進。地產行業進入淡季，考慮 4Q 進入高基數期，建議關注 9 月海外降息/國內宏觀貨幣政策打開空間，以及城市更新和收儲等政策落地情況。

國泰海通主要觀點如下：

2025 年 8 月百強房企單月銷售同比降幅擴大

根據克爾瑞公佈的 2025 年 8 月銷售業績排行榜數據，前 100 強房企操盤口徑銷售金額達到 20708.6 億元，較 24 年同期-13.1%，降幅較 25 年 7 月擴大 0.5 個百分點;權益金額達到 16197.0 億元，較 24 年同期-14.4%，降幅較 25 年 7 月擴大 0.9 個百分點，權益比 78%。2025 年 8 月前 50 強房企操盤口徑銷售金額達到 17984.80 億元，較 24 年同期-12.3%，降幅較 25 年 7 月收窄 0.03 個百分點;權益金額達到 13758.9 億元，較 24 年同期-13.6%，降幅較 25 年 7 月擴大 0.3 個百分點，權益比 77%。

對比 24 年和 25 年 8 月操盤口徑銷售門檻來看，TOP1-10 房企的銷售操盤金額門檻同比-4.3%，從 586 億元下降至 561 億元，門檻降幅相對最小;TOP51-100 門檻降幅相對最大，從 46 億元下降至 35 億元，同比-23.9%。

2025 年 8 月近 3 成百強房企單月銷售同比正增長

從 2025 年 8 月單月操盤銷售金額情況來看，單月最高綠城中國為 195 億元，其次招商蛇口為 185 億元，華潤置地、保利發展和中國海外發展當月銷售在 119-178 億元，建發國際集團、中國金茂和萬科 A 在 76-84 億元。從 2025 年 8 月單月操盤金額增速來看，前 50 強房企中有 12 家實現同比正增長。其中，同比增速最高邦泰集團為 215.5%，其次聯發集團為 158.8%。跌幅榜中，中交房地產、武漢城建等跌幅超過-55%。從 2025 年 1-8 月累計操盤金額相比 24 年同期值來看，前 50 強房企中 15 家實現正增長。其中，新城控股超過-50% 的同比負增長。

風險提示

銷售不暢，行業總量下行風險。