Citigroup lowers NVIDIA's target price: Broadcom's TPU poses a substantial threat to GPU
花旗分析師因 TPU 競爭加劇將英偉達目標價下調至 200 美元，預計 2026 年 GPU 銷售額將因此減少約 120 億美元。具體來看，2026 年 XPU 市場將實現 53% 的同比增長，顯著超越 AI GPU 銷售額 34% 的同比增速。這一增長主要由谷歌、Meta 和亞馬遜的產能爬坡推動。
據追風交易台消息，博通與大型科技公司在 AI 芯片領域的合作加深，正對英偉達的 GPU 業務構成實質性威脅。花旗分析師因 TPU（張量處理單元，用於加速機器學習）競爭加劇將英偉達目標價下調至 200 美元，預計 2026 年 GPU 銷售額將因此減少約 120 億美元。
花旗分析師表示，博通上週公佈的 XPU（ 各種處理單元的總稱，包括 TPU、DPU、CPU 等）業務加速增長，主要由新老客户共同推動，反映出谷歌等公司正從間接與英偉達競爭轉向直接為其競爭對手提供算力服務。這一戰略轉變可能重塑 AI 芯片市場格局。
儘管下調預期，但花旗分析師仍維持英偉達買入評級，認為修正後的 2025/26 財年預期仍較市場共識高出 2%/5%。
上週五美股市場呈現分化格局，博通因傳出將與 OpenAI 展開深度合作而股價飆升，英偉達卻因競爭擔憂股價下挫，目前市場焦點集中在 AI 芯片領域的競爭格局變化上。
XPU 市場增速將超越 GPU，但 GPU 仍將主導 AI 計算市場
花旗預計：
2026 年 XPU 市場將實現 53% 的同比增長，顯著超越 AI GPU 銷售額 34% 的同比增速。這一增長主要由谷歌、Meta 和亞馬遜的產能爬坡推動。
分析師預計，2026 年 GPU 銷售額將因此減少約 120 億美元（Meta 將貢獻約 20 億美元的 GPU 銷售額減少，其餘約 100 億美元的影響來自其他客户轉向 XPU 解決方案）。這對英偉達先前 2320 億美元的 2026 年商用 GPU 銷售額預測造成約 5% 的衝擊。
儘管面臨 XPU 競爭加劇，花旗認為 GPU 將繼續在 AI 計算市場保持主導地位，銷售額佔比預計維持在 85% 以上。分析師指出，修正後的預期並未包含中國市場因素。若英偉達未來恢復對華 GPU 發貨，可能為其業績提供額外上行空間。
新目標價 200 美元基於 30 倍市盈率乘以修正後的 2026 年每股收益計算得出。分析師強調，儘管面臨競爭壓力，英偉達在 AI 芯片領域的核心地位短期內難以撼動。
