稍安勿躁：AMD 从 OpenAI 获得的收益将在一年后开始（并将在 2027 年大幅增长）

芯片设计公司 Advanced Micro Devices（AMD 6.01%）刚刚与 ChatGPT 制造商 OpenAI 签署了一项引人注目的人工智能（AI）合作协议——但投资者不应期待立刻获得大额销售。

OpenAI 合同确实是个大交易。然而，收入的计算要到 2026 年下半年才开始，真正的增长将在 2027 年随之而来。每个千兆瓦级别的 AMD Instinct MI450 和 Helios 机架安装在全面运转后，可能会转化为每年数十亿美元的 AI 相关数据中心收入。你只需要给 AMD 一些时间来整理它的数据处理工作。

AMD 的 AI 高速公路要到 2026 年底才能开通

AMD 终于获得了与 OpenAI 建设 6 千兆瓦 AI 高速公路的绿灯。但完成这样一个庞大的项目需要时间。

高速公路将在 2026 年底开通，当首批 AMD MI450/Helios 系统上线时。真正的流量将在 2027 年开始涌入，当每条新车道——Instinct 芯片和 Helios 机架——能够在全面运转时增加数十亿美元的年收入。AMD 的管理层预计，这项合作将在 “未来几年” 内为公司销售增加超过 1000 亿美元，包括直接的 OpenAI 发货和受本周公告启发的一些额外交易。

速度限制和里程标记被纳入了一套复杂的股票认股权证：OpenAI 根据实际芯片部署和 AMD 股价目标解锁归属。

如果所有目标都达成，OpenAI 在五年内可能会获得多达 1.6 亿股 AMD 股票。这大约占 AMD 当前流通的 16 亿股的 10%。最后一批的生效条件是 AMD 的股票达到每股 600 美元。这大约是 10 月 6 日收盘价的三倍。

无论 OpenAI 是否上市，这种结构都为这家私营公司提供了基于市场的绩效激励。这是 AMD 的一条良好道路，也是绕过 Nvidia 昂贵收费站的真正途径——但这是一段漫长的旅程，需要定期维护，而不是瞬间传送。

AMD 和 OpenAI 仍然可以与其他公司合作

关键是，这份合同是非独占性的。AMD 可以将 MI450/Helios 销售给任何人，而 OpenAI 将继续从 Nvidia（NVDA 1.71%）及可能的其他公司购买 AI 加速器，因为如今世界需要每一分 AI 计算能力。

你正在目睹行业转向多供应商阶段——不再明显由 Nvidia 主导，更加注重第二来源和管理总拥有成本。AI 加速器行业突然变得更加竞争激烈。AMD 的 Instinct 芯片可能在与 Nvidia 的 Blackwell 系列的直接性能比较中不占优势，但当你将功耗纳入这些计算时，情况往往会发生变化。

图片来源：Getty Images。

多米诺效应：谁将是下一个购买 AMD 芯片的？

OpenAI 的竞争对手，如 Anthropic、X、Meta Platforms 或 Alphabet 的 Google 会跟进大规模的 AMD 订单吗？这很难说，其中一些可能已经在幕后进行。可以公平地说，OpenAI 往往在 AI 市场上设定基调，当 ChatGPT 制造商采取重大步骤时，其他人往往会效仿。

华尔街迅速接受了这一消息。AMD 股票在公告后创下了新的历史高点，这无疑是有充分理由的：这笔交易是真正的验证，为这家芯片供应商提供了更清晰的通往巨额 AI 收入的视野。

你只需要给收入一些时间来扩展，因为 OpenAI 的销售要到 2026 年下半年才会开始流入。但你知道他们常说耐心是一种美德，尤其是在华尔街。丰厚的 AI 收入流即将到来，只是不会立刻到来。