Wall Street intensively issues reports: The U.S. job market is slowing down

近期，儘管美國勞工統計局因政府停擺而暫停發佈官方數據，但華爾街並未 “摸黑前行”。多家機構最新報告顯示美國就業市場正在穩步失去動能。

近日，高盛、美國銀行、凱雷集團等頂級機構及 ADP 等私營部門數據均一致表明，美國勞動力市場正穩步失去增長動力。

美國銀行稱，通過分析客户薪資和存款數據，發現失業率上升和就業增長放緩的新證據；凱雷集團根據其投資組合公司的反饋，以及 ADP 數據均印證了就業增長放緩。高盛在一份深度分析報告中指出：

移民放緩、政府招聘減少以及宏觀不確定性是導致近期就業增長放緩約 10 萬人的三大主因，而人工智能（AI）和關税的影響目前仍較為有限。

華爾街共識：就業市場動能正在減弱

來自多家金融巨頭的獨立分析共同描繪了一幅就業市場降温的圖景。這些基於私有數據的觀察，為市場提供了官方數據之外的關鍵視角：

高盛：其內部編制的勞動力市場緊張指數已回落至 2015 年的水平，預示着求職者面臨的環境正變得更具挑戰性。

美國銀行：通過分析其客户的薪資和存款數據，分析師發現了失業率上升和就業增長放緩的新證據。

ADP 數據：本月早些時候公佈的數據顯示，私營部門的就業崗位出現了流失。

凱雷集團：根據其投資組合公司的反饋，9 月份美國就業增長進一步走弱，延續了 8 月份的疲軟態勢。

高盛：三大因素導致就業增長放緩 10 萬人

高盛在最新的報告中稱，移民放緩與政府招聘減少，以及宏觀貿易不確定性上升，都成為就業市場增長放緩的驅動力。高盛首席經濟學家 Jan Hatzius 稱：

綜合分析表明，移民放緩、政府招聘及聯邦合同資金減少，以及不確定性上升，這三大因素合計導致了近期就業增長放緩約 10 萬人。

核心驅動力（一）：移民放緩與政府招聘減少

高盛的分析師團隊由首席經濟學家 Jan Hatzius 領導，他們深入剖析了就業創造面臨的壓力，其中兩大因素尤為突出：

• 移民流入放緩：高盛估計，移民對每月勞動力增長的貢獻已從年初的 9 萬人下降至 8 月份的 4 萬人。與此同時，自 1 月份以來，高度依賴移民工人的行業的月度就業增長減少了 3 萬人。這表明，部分就業增長的放緩源於勞動力供給增長的減速。
• 政府招聘與資金削減：今年以來，政府招聘的回落導致整體薪資增長減少了約 3 萬人。此外，聯邦合同支出也出現了大幅下降，進一步抑制了相關領域的就業需求。

核心驅動力（二）：宏觀與貿易不確定性上升

企業在招聘決策時對宏觀經濟前景和外部風險高度敏感。高盛的報告指出了以下兩點不確定性帶來的壓力：

• 宏觀經濟風險：今年春季，市場對 GDP 的共識預測有所下降，而對經濟衰退的概率預期則在上升。儘管此後市場前景温和改善，但早前的擔憂情緒已促使企業在擴大招聘規模方面變得更加謹慎。
• 關税成本與不確定性：根據美聯儲的調查，部分公司正在通過削減招聘作為更廣泛成本節約措施的一部分，以抵消關税帶來的成本。雖然關税對招聘的直接影響似乎有限，但其帶來的不確定性與受影響行業的整體就業增長下滑存在相關性。

新興因素：人工智能（AI）的影響仍有限

儘管市場對 AI 取代人類工作充滿討論，但高盛的分析顯示，目前幾乎沒有證據表明 AI 的普及（或對其普及的預期）正在對更廣泛的勞動力市場構成重大壓力。不過，在一些特定領域，影響已經顯現：

在市場營銷、呼叫中心和平面設計等行業，近年來的就業增長已經放緩，目前的增長速度比疫情前的趨勢低了約 1 萬人。這表明 AI 的影響目前是局部性的，而非系統性的。

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。