Gold prices fell below $4,000, down 9% from the recent high, after soaring 27% in the previous 7 weeks. Industry executives say, "Gold prices need to drop first before rising."

黃金跌破每盎司 4000 美元，業內高管普遍認為此前的漲勢已變得不可持續，市場正在擠出"泡沫"。

週一，國際金價最低跌至每盎司 3980 美元，此前剛剛在短短七週內飆升 27%，於 10 月 20 日觸及 4381 美元的高點。一週之內，金價較近期高點已下跌超過 9%，行業人士將早前的漲勢歸咎於投資者的"投機性"持倉。

業內高管預計金價將在未來幾周進入更深度的回調。世界黃金協會市場策略師 John Reade 在倫敦金銀市場協會京都年會間隙表示："我認為行業內很多人實際上會歡迎比目前更深的回調。"一家大型黃金交易銀行的高級主管則更直言不諱："只有瘋子才會認為黃金會漲到這麼高。"

儘管滙豐、美銀和法國興業銀行等機構仍維持明年金價 5000 美元的目標，但即便是看漲者也對近期的下跌感到緊張。眼下，黃金市場面臨的問題包括零售投資者需求的可持續性，以及央行是否會因高價放緩購金步伐。

業內歡迎"健康回調"

10 月 28 日，據媒體報道，在本週黃金行業最大的年度會議上，與會者的樂觀情緒被意外的警告所打斷——金價可能需要進一步下跌才能恢復上漲。

業內高管將這輪下跌視為對過熱漲勢的"健康回調"。代表黃金礦商的世界黃金協會市場策略師 John Reade 表示，許多行業人士實際上希望看到更深度的修正。

澳大利亞 ABC Refinery 全球機構市場主管 Nicholas Frappell 指出：

"我們肯定處於回調之中，而回調不會在幾天內結束。如果金價跌至 3700 美元再重新測試新高，我不會感到驚訝。"

倫敦金銀市場協會即將卸任的主席 Paul Fisher 表示，金價通常不會持續上漲，近期的飆升是市場"泡沫"所致。他表示：

"這就是為什麼上週的走勢相當重要，它正好擠出了市場中的泡沫，你可以看到一些回調，因為這清理了投機性持倉，然後市場就準備好再次上漲。金價可能從這裏走高。"

今年金價的上漲主要由投資者需求驅動，他們將黃金視為對沖地緣政治不確定性、高政府債務水平和美元下跌的工具。

央行也一直在購買黃金以實現資產多元化，減少對美元的依賴，儘管根據 IMF 數據，這些購買在近幾個月有所放緩。

黃金今年漲幅一度超過三分之二，3 月突破關鍵的 3000 美元關口，10 月初又突破 4000 美元。

然而，最近的價格跳漲讓許多行業人士將矛頭指向"投機性"持倉，認為這些資金將價格推得過高、過快，造成了不可持續的漲勢。

長期前景仍獲看好

儘管預期短期回調，許多資深人士和分析師仍對黃金的長期前景保持信心。滙豐、美國銀行和法國興業銀行均將明年黃金目標價定為 5000 美元。

但即便是看漲者也對近期可能的暴跌感到不安。

世界黃金協會的 Reade 表示，他與一些人交流後發現，"有些人認為 3500 美元對黃金市場來説是健康的，因為這仍然是一個高得離譜的價格。從我的角度來看，我認為這當然是有可能的。"世界黃金協會贊助一隻黃金支持的 ETF。

眼下，市場面臨的一個問題是，近期零售投資者的興趣能否持續——最近幾周，澳大利亞和日本的投資者排隊購買小金條和金幣。

另一個未知因素是央行購金步伐。過去三年央行購金量創下紀錄，但高金價可能促使它們放緩購買。一些較小的央行甚至不得不出售黃金以維持配置比例，因為金價上漲推高了黃金在其資產中的佔比。

倫敦金銀市場協會首席執行官 Ruth Crowell 表示，黃金正處於"穩健的上升軌道"，並正在成為投資者的"主流"選擇。

"我們看到交易量上升。世界各地的投資者，在主流層面上，都希望對黃金有一些敞口，對我來説，這不像是一個瞬間，而像是一個新篇章。"