"The AI Super Bowl" is coming to Washington! Jensen Huang is about to take the stage as Wall Street bets on "new AI magic" igniting NVIDIA

有着 “AI 芯片霸主” 以及 “地球上最重要股票” 稱號的英偉達 (NVDA.US)，無疑是引領美國股市自 2023 年初期踏向這一輪超級牛市行情的最強力引擎，然而，英偉達股價的猛烈漲勢在今年夏天暫歇。如今，華爾街看漲英偉達的多頭勢力正在熱切期待來自華盛頓的 “全新 AI 魔法”(即全新的動態消息) 讓該股再次啓動強勁無比的漲勢，邁向他們心心念唸的 5 萬億美元市值這一超級關口，進而踏向新一輪牛市行情。

在 Cantor Fitzgerald、滙豐以及摩根士丹利等華爾街頂級機構看來英偉達仍然將是萬億美元級別 AI 支出巨浪的最核心受益者。在這些機構看來，英偉達股價的屢創歷史新高之勢遠未終結。華爾街分析師們近日對於英偉達的 12 個月內目標股價可謂不斷上調，最新的華爾街平均目標價意味着英偉達總市值將在 1 年之內一舉突破 5 萬億美元市值這一超級里程碑。更加重磅的是，滙豐將該機構對於英偉達的目標股價從 200 美元大舉上調至 320 美元，為華爾街最高水平。

滙豐予以的新目標意味着——全球市值排名第一的英偉達的股票價格還有接近 70% 的超大規模上行空間。若達到滙豐予以的該目標，英偉達的市值將接近無比驚人的大約 8 萬億美元，而當前英偉達市值約為 4.65 萬億美元，長期以來穩居全球市值排行榜榜首，今年以來英偉達股價屢創新高，2025 年迄今漲幅高達 43%。

這家 AI 芯片超級巨頭為期三天的人工智能大會 “GTC 大會” 於週一在美國首都開幕，所有目光都將聚焦於首席執行官黃仁勳定於美東時間週二中午發表的重磅主題演講。雖然 GTC 此前也曾在華盛頓舉行，但這是首次安排 CEO 發表主題演講。因此，一些專業的機構投資者認為會址的選擇具有重要意義。

“GTC 某種程度上就是全球範圍 AI 領域的超級碗，” 管理約 1.2 億美元、長期持有英偉達股票的 Sparrow Growth Fund 首席投資官 Gerry Sparrow 表示。“它在華盛頓舉行這一事實，可能預示着將會宣佈一些意料之外的好消息。”

在亞洲時間週二早些時候，正在訪問日本的美國總統唐納德·特朗普表示他想祝賀黃仁勳，但尚不清楚是否有具體原因。他在東京對商界領袖們發表講話時還稱，他將於明天與這位英偉達 CEO 會面。英偉達股價也應聲走高，在美股盤前一度上漲超 1%，向着又一個歷史新高奔去。

英偉達牛市動能在今年夏天明顯減緩

不久之前，與自身相關的催化劑似乎是英偉達股價最不需要的東西，因為 AI 熱潮席捲全球市場並將這家芯片巨頭置於這場 AI 繁榮的最中心，與 AI 有關的任何動態新聞流都是英偉達的催化劑。自 2022 年以來，該股每年都是標普 500 指數成分股中的最佳表現者之一，而在 2025 年，截至 7 月底上漲了 32%。但自那以後，該股從衝刺變為慢跑，上漲 7.7%，而美股市場的其餘大型芯片公司卻加速前進，同期的費城半導體指數截至上一個收盤點位已跳漲 28%。

英偉達動能似乎減退——該股近幾周跑輸其他芯片巨頭

在過去三個月裏，英偉達在 PC 領域長期以來的競爭對手英特爾 (INTC.US) 成為最大贏家，受益於包括白宮提供的 89 億美元換取公司 10% 股權在內的大規模資本注入，以及英偉達向英特爾投資高達 50 億美元而大幅飆升逾 100%。不過該股今年截至 7 月大致下跌約 1%。

AI 芯片領域的競爭對手博通，以及半導體設備巨頭應用材料、芯片設計領軍者 ARM 自 8 月初以來的表現也遠遠超過英偉達。而在週一，高通股價罕見大幅上漲 11%，在推出旨在挑戰英偉達 AI 算力系統的高性能 AI 芯片後，高通股價一舉升至自 2024 年 7 月以來的最高水平。

中國市場一直是英偉達的一大懸念。8 月，該公司與 AMD 同意達成一項頗具爭議的協議，將向美國政府繳納其在華 AI 芯片銷售收入的 15%。Sparrow 表示，從長期角度來看，若能更大程度進入中國市場，英偉達約 4.65 萬億美元的市值可能再增加至少 10%，

因此，隨着美國總統唐納德·特朗普本週在亞洲進行訪問，並計劃於週四進行中美會晤，投資者們正期待一些能再次激發該股的強勁催化因素。這也是英偉達本週在距離白宮不遠處舉辦 GTC 大會被認為具有象徵意義的原因。

“我在尋找一個催化劑，無論是像我們已經在沙特等國家看到的那種大規模交易，還是關於中國政策的明確積極信號，那些將代表着一個巨大的機遇。” Sparrow 表示。

華爾街熱議：“AI 教父” 黃仁勳這次將帶來何種新東西？

據英偉達一位發言人表示，本次 GTC 活動 “將彙集政府領導人、行業代表、頂尖研究人員、AI 開發者以及學術界，就 AI 創新以及美國在全球 AI 發展格局中的角色展開及時討論。”

英偉達股價本週還可能從其主要客户的季度業績中獲得強勁推動，儘管方向尚難確定。微軟、谷歌母公司 Alphabet、亞馬遜和 Meta 將於美東時間週三和週四發佈業績，機構彙編的供應鏈數據顯示，這四家公司合計佔英偉達營收的 40% 以上。上週，負責英偉達超過 8% 營收的超微電腦 (Super Micro Computer Inc.) 給出疲弱的初步銷售額數據，一定程度上也導致英偉達股價走弱。

“市場上有大量循環往復的 AI 投資資金，而英偉達過度暴露在這些資金必須兑現預期的前提下。” 管理約 7000 萬美元資產的 Telos Wealth Advisors 投資組合管理主管 Dan Sheehan 表示。“我對黃仁勳會説什麼很感興趣，但對我們而言，真正關鍵的是看看科技巨頭們的驚人 AI 資本開支是否會被再次確認。一旦我們獲得更大規模的支出保證，英偉達股價就可能大幅波動。”

從估值角度看，英偉達股價似乎仍有顯著上行空間。該股按未來每股收益計的預期市盈率約為 32x，低於其五年期的平均該估值指標——39x，且與芯片基準指數——費城半導體指數約 29x 的估值倍數相差不大。相比之下，AMD 的預期市盈率約為 44x，博通約為 39x。

在基本面方面，華爾街以及英偉達散户投資者們抱有良好預期，預計公司在截至 1 月結束的財年中營收將大幅增長約 58%。根據 Bloomberg Intelligence 統計數據，這一增速是 2025 年全球芯片行業預期增長速度的足足兩倍多。

“介於 GTC 和大型科技巨頭財報披露之間，英偉達本週有可能獲得兩大重磅利好催化劑。” Sparrow 表示。“也有可能遭遇兩次失望，但在這種增長預期下目前英偉達的估值倍數非常合理。所以我會在疲弱時選擇買入。”

對於黃仁勳有可能釋放出的 “新東西” 或者 “新想法”，華爾街分析師們的最新技術關注點集中於 Rubin 架構以及硅光子。

Rubin 架構的定位是 Blackwell 的直接後繼，面向 2026 年量產，核心變化包括轉向 HBM4、更加高速 NVLink 與更高機架/機羣規模化能力，關鍵升級為 HBM4(帶寬大約 13 TB/s 級別，較 Blackwell 的 8TB/s 大幅提升)、更快 NVLink(至大約 260 TB/s 總帶寬)，並面向更高密度機架拓展 (如 600kW 級機架目標)。此外，Vera CPU + Rubin GPU 的 AI 服務器集羣組合，將是 “Grace-Blackwell” 組合的繼任者。

所謂的 “硅光子處理器” 在 SemiAnalysis 等獨立半導體研究機構看來，大概率將是用於 AI 數據中心網絡/超高速互連的硅光子交換/收發芯片 (不是 AI GPU 系列產品)。根據此前媒體透露的消息，英偉達已成功把硅光子引擎集成到其 Quantum-X(InfiniBand) 與 Spectrum-X(以太網) 高性能交換機 ASIC 設備上，用作機櫃/機羣級光互連 (CPO/Co-Packaged Optics 思路)，以支撐 Rubin 時代更大規模的 AI GPU 互聯。

英偉達官方也曾透露，硅光子技術可能率先用於交換機 ASIC——即 CPO 技術先落地在交換機側，而 AI GPU 端仍以高速銅纜互連為主 (可靠性/成本原因)，因此 Rubin 時代的 “硅光子處理器” 大概率將優先出現在網絡交換/互連設備，為更大規模 AI GPU 池化與 AI 服務器集羣扁平化提供光學帶寬地基。