BNP Paribas: Microsoft and OpenAI finalize revised agreement, paving the way for further acceleration of AI

智通财经 APP 获悉，法国巴黎银行 (BNP Paribas) 周二表示，微软 (MSFT.US) 与 OpenAI 修订的协议为 “人工智能领域的进一步加速” 铺平了道路。根据协议，微软将持有这家 ChatGPT 开发商 1350 亿美元股份。

法国巴黎银行股票研究部高级分析师斯特凡·斯洛温斯基 (Stefan Slowinski) 在给客户的报告中写道：“对微软而言，我们认为今日的公告消除了一个长期存在的不确定性因素。投资者现在对 OpenAI 与微软合作的未来有了更清晰的认知，也能够将微软持有的 OpenAI 股份合理纳入微软的估值体系，而非让 OpenAI 的亏损单纯拖累微软每股收益的增长。”

斯洛温斯基解释道，OpenAI 承诺将在 Azure 云服务上投入 2500 亿美元，这一举措也有助于 “缓解市场担忧”，此前投资者担心微软可能会因此错失数千亿美元的潜在收入。

斯洛温斯基补充称：“同时，微软还能接触到部分 OpenAI 的研究知识产权 (IP)，这将加速微软在前沿 AI 模型领域的研发进程。考虑到微软需同时支持自身内部 AI 项目，以及满足 OpenAI 新协议中的投入承诺，其资本支出 (capex) 可能会进一步增加。”

斯洛温斯基指出，这份修订协议对甲骨文 (ORCL.US)、谷歌 (GOOGL.US)、亚马逊 (AMZN.US) 等其他科技公司也具有影响。

对于甲骨文，他表示，由于 OpenAI 转为 “公益公司”(public benefit conversion) 后，软银的第二部分资金得以释放，协议的重新谈判可能会减轻投资者对 OpenAI 能否为其算力承诺提供资金支持的担忧。

斯洛温斯基推测：“更重要的是，OpenAI 转为公益公司后，无论是作为营利性私人实体筹集更多资金，还是最终通过首次公开发行 (IPO) 融资，其定位都更为有利。” 他还补充道，OpenAI 未来也可能与甲骨文达成合作承诺。

对于亚马逊，即便 OpenAI 的 GPT API 仍为微软 Azure 独家所有，这份协议对亚马逊云服务 (AWS) 仍可能产生积极影响。

斯洛温斯基称：“值得注意的是，在主要超大规模云服务商中，亚马逊是唯一一家尚未与 OpenAI 达成云服务合作承诺的公司——微软、谷歌、甲骨文和 Coreweave 均在为 OpenAI 的工作负载提供支持。

我们认为，微软 ‘优先购买权’ 的取消，让 OpenAI 未来有机会与 AWS 达成云服务合作。鉴于 OpenAI 计划到 2030 年将营收提升至 2000 亿美元 (且 OpenAI 管理层认为，算力获取是当前最大的限制因素)，我们现在认为，OpenAI 与 AWS 达成合作的可能性极高，因为 AWS 仍是 OpenAI 尚未开发的大规模高性能算力来源。”

斯洛温斯基还表示，这份协议可能会促使 Anthropic 在亚马逊云服务上投入更多资金，以进一步扩大自身规模。

相反，他认为该协议对谷歌可能产生负面影响：“一方面，‘优先购买权’ 的取消或许会让 OpenAI 与谷歌云 (Google Cloud) 展开更紧密的合作，尤其是在获取谷歌张量处理单元 (TPU) 方面——类似近期 Anthropic 与谷歌的合作模式。

但另一方面，OpenAI 现在能够通过私人和公开资本市场获取资金以推动增长，未来可能会更积极地拓展新的收入来源，尤其是广告领域。进而，OpenAI 最终可能会抢占更多商业搜索查询份额，这将再次引发市场对 AI 搜索竞争的担忧。”