为什么对 CLF 估值 15，长期 20 以上？首先，宏观出发：CLF 为垂直一体化的护城河与宏观经济的潮汐。核心观点： 克利夫兰克利夫斯（CLF）已成功转型为北美最大的扁平轧钢垂直一体化生产商。其核心投资逻辑在于：强大的垂直一体化模型（低成本铁矿石自给 + 电弧炉炼钢）所构建的护城河，与宏观经济（利率、工业活动、汽车业周期）波动之间的博弈。公司能够最大限度地享受钢价高企带来的利润...