中报业绩交流会

好孩子国际2025 中报业绩交流

QAQ: 公司 2025 年上半年分季度业绩表现差异的原因是什么？关税和美国汽车安全座椅新法规对公司业绩的具体影响如何？A: 公司 2025 年上半年一季度业绩压力较大，二季度有所改善，主要受美国市场汽车安全座椅新法规及关税等因素影响。关税方面，2025 年上半年整体影响约 350 万美元，且主要体现在二季度；而美国汽车安全座椅侧撞法规的实施及相关应对不当是影响业绩的核心因素，其导致的成本增加远超关税影响。• 具体来看，美国新法规要求汽车安全座椅需通过侧面碰撞测试，原计划 2025 年 6 月实施，公司虽于 2024 年 12 月已开始发货符合新标的产品，但因新产品成本上升且未能及时涨价，上半年承担了约 400 多万美元的新增成本。• 同时，公司在新旧产品切换中出现管理失误：旧标准产品库存未提前清理，导致新产品上市时需以成本价大规模折扣促销旧产品（产生约 300 多万美元损失），并阻断了新产品出货，还引发市场价格混乱。此外，新产品大规模上架产生一次性上架费 370 多万美元。• 目前，美国政府已将侧撞法规执行时间推迟至 2026 年 12 月，这使得公司前期为符合新规所做的投入暂时无法转化为竞争优势，反而因成本较高而处于不利地位。• 二季度业绩还受到法律案件和解支出（约 200 多万美元）的影响。总体而言，美国市场相关问题导致上半年利润减少超过 1000 万美元，是业绩下滑的主要原因。Q: 公司三季度业绩预计受哪些因素影响？四季度业绩展望如何？A: 三季度业绩将受到影响，主要原因包括：一是需要消化前端库存；二是价格需进行相应调整；三是关税成本增加至 34%，且车装产品成本较高。预计四季度业绩将恢复正常。Q: 美国市场的关税变化情况如何？对公司毛利和成本有何影响？A: 美国市场关税情况：去年公司该品类因豁免关税仅为 4%，目前已提高至 34%。关税对公司的影响包括：上半年影响金额约 300 万美金；全年来看，年化将影响毛利预期。尽管 34% 的关税相比其他品类，公司消化能力稍强，但美国工厂已难以发挥成本优势。Q: 公司在美国市场的品牌布局、竞争格局及各品牌表现如何？A: 美国市场品牌布局：公司拥有三个品牌，分别是 UP­PA Ba­by（定位最顶端市场）、3BX（黑衣品牌）以及塞外（中间段市场）。各品牌表现：塞外上半年表现不错，规模较小，主要通过百货公司及自有电商销售，去年 8 月调整团队后，今年实现 30% 增长，7 月份开始盈利，且势头有望持续；UP­PA Ba­by 因关税影响提价过高，外销受到影响，蓝筹业务需调整。竞争格局：高端市场有质量的竞争对手不多，主要有品牌 Nu­na 与 UP­PA Ba­by 定位相近，其他竞争对手多为单一产品，缺乏体系化产品和系统化经营。市场份额：3BX 和 UP­PA Ba­by 在高端市场份额估计为 30%-40%。Q: 美国婴儿车及汽车座市场规模如何？高端市场规模有多大？A: 美国婴儿车及汽车座整体市场规模约为三十多亿美金，其中最高端市场规模约为十亿美金。Q: 美国市场汽车座产品的需求情况如何？一个孩子通常需要购买多少个汽车座？A: 美国市场汽车座需求：美国一年新生儿约三百多万，对应汽车座年需求约五六百万套。一个孩子通常至少需要购买三个汽车座：一是婴儿期的后向座（提篮式）；二是一岁左右更换的朝前坐汽车座；三是三岁左右更换的适用于更大年龄的 “民族艺术 2 组” 汽车座，部分还会用到适用于更大岁数儿童的三四组汽车座。Q: 全球主要市场的新生儿数量及市场规模差异如何？A: 美国新生儿约 360 万，加上移民后可能达到 400 万；欧洲新生儿约 400 万；中国新生儿约 900 万。尽管中国新生儿数量最多，但美国和欧洲市场按金额计算比中国大 2 倍，主要原因是中国市场产品单价约为欧美市场的一半。Q: 汽车座椅在不同市场的渗透率和单户占有数量有何差异？A: 美国市场渗透率高，单户汽车座椅占有数量远高于中国，一个孩子可能在父母及祖辈车上分别配备，家庭购买多个。中国市场渗透率很低，一年汽车座椅销量仅约 100 万台，主要原因是相关法律未强制执行。Q: 中国与欧美市场汽车座椅单价差异的原因是什么？A: 好的产品差价不大，主要原因是中国市场存在大量冒充合格产品的低价劣质产品，这些产品未严格符合安全标准。Q: 儿童用品的主要生产材料和设备有哪些？A: 生产材料包括塑料、钢、布料；生产设备主要有塑胶注塑机、金属加工设备，最终进行组合装配。Q: 中国在儿童用品生产方面有哪些优势？东南亚或其他地区的情况如何？A: 中国生产具有显著优势，原因包括：供应链齐全、配套成熟，人员效率高，产业链深度足够，能满足高技术、高标准要求。东南亚存在人员效率低、供应链深度不足的问题；墨西哥缺乏竞争力，供应链难以转移。Q: 公司的主要生产基地分布在哪里？美国工厂现状如何？A: 公司主要生产基地位于中国昆山、江苏和河北平乡。美国工厂是收购 Ev­e­n­f­lo 时获得，目前已基本安排很少生产，即将被淘汰。Q: 美国市场有哪些主要儿童用品品牌？名门（Gr­a­co）的市场地位如何？A: 美国市场仅有两个品牌拥有工厂，分别是好孩子国际和 Do­r­el。名门（Gr­a­co）是市场份额超过 40% 的第一名品牌，主要定位中端，无高端产品，年收入快达到 8 亿美金，涵盖多种品类。Q: 美国儿童用品市场规模及主要品类分布是怎样的？A: 美国儿童用品市场中，高端产品规模 10 亿美金，婴儿车和提篮车 15-20 亿美金，汽车座椅 15-20 亿美金。Q: 美国业务的利润率情况及提升措施是什么？A: 收购 Ev­e­n­f­lo 初期其作为沃尔玛品牌毛利率较低，近几年毛利率已提升至 37%，呈现良好趋势。但美国业务利润率受营运效率影响，疫情导致效率降低（如员工仅上四天班），目前正处于整合和效率提升过程中。Q: 欧美市场线上线下销售占比及主要渠道有哪些？A: 美国市场线上销售占比约 30%-40%，主要依赖线下；欧洲市场线上线下占比约半对半，且线下渠道分散。美国主要零售渠道集中为亚马逊、Ta­r­g­et 和沃尔玛。Q: 不同零售渠道的盈利情况及公司渠道策略如何？A: Ta­r­g­et 渠道定价较高，利于品牌建设，盈利情况较好；沃尔玛渠道毛利率较低。公司在沃尔玛和 Ta­r­g­et 渠道发展良好，但考虑到关税影响，正评估是否减少沃尔玛部分低毛利生意，暂未计划进入Co­s­t­co。Q: 上半年美国业务利润下降除一次性因素外还有哪些原因？[PA­R­A­G­R­A­PH llA: 美国业务净销售利润下降，除一次性因素外，主要原因是折扣增加导致利润率降低，毛销售并未下降。Q: 公司高端品牌在欧美市场的销售渠道策略是什么？A: 公司高端品牌策略为不在沃尔玛、Ta­r­g­et 及亚马逊销售，** 仅通过高端百货公司和自有电商渠道销售 ***Q: 上半年净利润受哪些一次性因素影响？若剔除这些因素，业绩表现如何？A: 上半年净利润受多个一次性因素影响，包括法律成本 250 多万美金、裁员一次性支出 50 万美金、上架陈列费 300 多万美金，合计约 700 多万美金（税前）。若剔除这些一次性因素，上半年业绩基本可恢复至与去年同期（18.5 亿）相近水平。此外，上半年还存在因管理层问题导致的非一次性成本压力，如侧撞成本增加及关税成本未能有效传导，同时旧产品库存积压需低价清货（几乎以成本价销往渠道和学校），进一步影响了当期利润。Q: 美国市场产品提价情况如何？毛利率恢复预期怎样？A: 公司原计划自 6 月底起对美国市场产品提价 20%，但实际综合仅提价 7%，主要因团队妥协。目前计划四季度再次调整价格，参考市场竞争对手情况，大部分产品预计提价 15% 左右。受库存消化、价格传导滞后及成本压力影响，三季度美国市场毛利率恢复情况不明显，预计四季度才能恢复至相对正常水平。Q: 公司库存情况如何？对经营有何影响？A: 截至目前，公司库存水平约相当于两个月的销量。库存积压主要因侧撞产品上市前，旧产品订单规划失误及清货策略不当（低价清库存），导致新产品渠道被堵塞。同时，存货消化需要时间，短期内仍对三季度成本控制和毛利率恢复构成压力。Q: 上半年管理层问题对公司运营造成了哪些具体影响？A: 上半年管理层问题主要体现在内部规划混乱，具体包括：侧撞产品与旧产品订单衔接不当导致库存积压；成本端（侧撞成本、关税成本）未能有效传导至价格；团队在市场策略上闭着眼睛往前冲，缺乏整体统筹，甚至存在掩盖库存问题的行为。这些问题已导致 CEO 和商务负责人被更换。