《大行》高盛微降永利澳门目标价至 7.4 元 料第四季表现受限

高盛研究報告指，永利澳門 (01128.HK) 第三季物業 EBITDA 為 3.08 億美元，受惠於貴賓廳贏率升至 4.26%，對比上季為 2.97%。若將貴賓廳贏率調整至理論值 3.4%，則物業 EBITDA 應為 2.85 億美元，按季增長 7%，按年增長 9%，符合市場預期。期內博彩收入市場份額按季提升 1.1 個百分點至 13.1%。

永利澳門管理層對澳門博彩業及公司業務前景保持樂觀，並強調高端市場表現持續強勁，支持旗下物業 10 月份博彩量按年增長雙位數。不過，基於中場業務的實際贏率偏低，公司 10 月的博彩總收入增長可能落後於行業水平；該行估算公司 10 月的市場份額約為 12%。

該行假設市場份額為 12.6%，加上年底有更多活動舉辦將產生額外成本，預期永利澳門今年第四季物業 EBITDA 為 2.8 億美元，全年物業 EBITDA 將為 11 億美元。該行將 2025 至 2027 年 EBITDA 預測分別下調 4% 至上調 1%，將永利澳門目標價由 7.5 港元微降至 7.4 港元，維持「中性」評級，料 10 月份市場份額下跌及第四季成本較高，將限制 EBITDA 及股價上行空間。